TSAT : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 20.0 écarts-type de ses habitudes le 02.11.2026 ; 1.8 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (06.11) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 41.79 $ (fourchette 52 semaines 24 à 61).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : la foule : beaucoup de petits prints. La contre-jambe a été vendue le même jour : un collar, la forme la plus forte mesurée en puts (+14 points, n = 37, étude 38). Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 100 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 02.11.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.8 M$ nets à 20σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : aucun mouvement net dans le camp du pari (mise initiale 1,8 M$) ; les positions tiennent, sans ajout ni retrait notable.
- Encours du contrat-cible : 8921 → 9466 contrats (+6 %).
- Positions gardées au lendemain : OUI, 88 % du volume du cri est resté en position (encours 4 → 3198).
- 🔎 Événement corrélé : rien de daté ni d'actualité saillante ; positionnement sans motif visible, c'est en soi une information.
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 18.12.2026 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 02.11 (jour de l'alerte) | +1.8 | −2.6 | +1.8 | ; |
| 03.11 | −0.0 | −0.0 | +1.8 | 40P 18.12.26 +9 (OI 11) · 22.5P 15.01.27 +5 (OI 7) · 30P 15.01.27 +1 (OI 123) · 45P 18.12.26 +1 (OI 4) |
| 04.11 | −0.0 | −0.0 | +1.8 | 35P 18.12.26 +9 (OI 52) · 30P 18.12.26 +5 (OI 9466) · 22.5P 15.01.27 +3 (OI 10) |
| 05.11 | −0.0 | −0.1 | +1.8 | 22.5P 15.01.27 +4 (OI 14) · 30P 20.11.26 +4 (OI 636) · 35P 18.12.26 +1 (OI 53) |
| 06.11 | −0.0 | −0.0 | +1.8 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 4 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 90 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 0 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 78 % lié à des actions | 0 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 29.8 pb | 20 / 20 |
| argent réel : 1.8 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 4 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 28 % : delta 0.18 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 42 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 38 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 43.88 | 0.59 | −80 % |
| titre +0 % → 41.79 | 0.79 | −73 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 40.54 | 0.94 | −67 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 39.70 | 1.05 | −63 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 38.45 | 1.24 | −57 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 37.61 | 1.39 | −51 % |
hors de la monnaie de 16 % : delta 0.27 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 42 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 37 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 43.88 | 0.92 | −79 % |
| titre +0 % → 41.79 | 1.28 | −71 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 40.54 | 1.55 | −65 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 39.70 | 1.75 | −60 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 38.45 | 2.11 | −52 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 37.61 | 2.37 | −46 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30P · 18.12.26 | visé par les baleines | 2.55 / 3.10 | 282 $ | 9'466 | 42 j | titre −38 % |
| 30P · 15.01.27 | échéance suivante | 3.10 / 3.70 | 340 $ | 123 | 70 j | titre −45 % |
| 30P · 16.04.27 | trois mois plus loin | 4.30 / 5.30 | 480 $ | 18 | 161 j | titre −52 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 35 16.04.27 (+3'194 · 86% à l'ask · 2.84 M$) | 35 20.11.26 (+1'411 · 19% à l'ask · 0.35 M$) 30 20.11.26 (+577 · 24% à l'ask · 0.10 M$) |
| calls | ; | 40 16.04.27 (+3'234 · 14% à l'ask · 3.79 M$) 50 16.04.27 (+745 · 26% à l'ask · 0.84 M$) 60 16.04.27 (+410 · 18% à l'ask · 0.13 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 35 (16.04.27, 2.84 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 02.11, 1,8 M$ nets de puts à 20,0 écarts-type de ses habitudes, cours 37,35 $ ; forme : foule (beaucoup de petits prints), contre-jambe vendue le même jour (collar) ; calibre B ; recharge le lendemain −0,0 M$ contre 0,5 requis : non.
Le contrat visé. 30P 18.12.26 : encours 8921 à l'alerte → 9466 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 2,6 M$ à l'ask contre 0,9 au bid ; prime 3,70 $ à l'alerte, au mieux ×1,00.
Depuis. 5 séance(s) : titre 37,35 → 41,79 (+11,9 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,0 M$ ; les dernières séances : 03.11 0,0, 04.11 0,0, 05.11 0,0, 06.11 0,0. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
Le catalyseur. résultats déjà publiés le 29.10 (il y a 8 jour(s)) ; pas de publication datée devant.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : hors mesure : le cri tombe à 1 jour(s) d'une publication de résultats ; toutes nos mesures (club 2026, audit) excluent les cris à ±3 jours d'une publication, rien ne dit ce qu'ils valent (TTAN 09.09 : cri le lendemain des résultats, titre déjà à −30 %, contrat expiré sans valeur) ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le titre est déjà parti, 16,4 % dans le sens sur les cinq séances qui finissent le jour du cri ; le retour de 8 % à l'opposé arrive alors 58,7 % du temps contre 47,4 % pour la suite (n = 871) ; quart de taille au plus ; positions gardées au matin de J+1 : 88 % du volume du cri, encours 4 → 3198 (étude 53 : à l'opposé 31,3 % contre 39,6 % sinon) ; tendance : titre à 17,9 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic structure hebdo intact : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 44,8 % contre 31,3 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 2.6 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; 30 pb (+14 pts, n = 146) ; structure hebdo intact (+14 pts, n = 96).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,5 M$ nets de puts en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 16.03.2027 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : −6.7 %, −14.3 %, −1.7 %, +19.3 %, −10.5 %, +5.3 %, −0.1 %, −0.0 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 35 | 18.12.2026 | 8 | 4.40 $ | TSAT DEC26 35P | TSAT261218P00035000 |
| 40 | 20.11.2026 | 5 | 4.20 $ | TSAT NOV26 40P | TSAT261120P00040000 |
| 40 | 18.12.2026 | 4 | 6.30 $ | TSAT DEC26 40P | TSAT261218P00040000 |
La structure du momentum
Momentum hebdomadaire à −1.7 % ; plancher à −16.2 %. État : intact ; structure et flux ne se confirment pas l'un l'autre : pari d'un seul capteur, taille petite.
put 30 · échéance 18.12.2026 : payé 2.87 $ (IV 152 %, thêta −0.07) TSAT261218P00030000
Chez Swissquote : ouvrir TSAT → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 30 → Put. Libellé affiché chez eux : TSAT DEC26 30P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 39 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| gros choc (2x attendu) | 37 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| cours inchangé | 42 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 44 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
put 35 · échéance 18.12.2026 ; payé 4.40 $ (IV 121 %, thêta −0.07) TSAT261218P00035000
Chez Swissquote : ouvrir TSAT → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 35 → Put. Libellé affiché chez eux : TSAT DEC26 35P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 39 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| gros choc (2x attendu) | 37 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| cours inchangé | 42 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 44 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.11.2026.