SPY : l'autopsie du suspect
Flux de puts à 1 écarts-type de ses habitudes le 16.10.2026 ; 46.6 M$ nets en une séance. Cours 766.48 $ (fourchette 52 semaines 632 à 779).
Indice de discrétion : 39 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : moyenne. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
proche de la monnaie (−5 %) : delta 0.16 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (3.85 $ de valeur temps). Échéance dans 32 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 5 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 804.80 | 0.01 | −100 % |
| titre +0 % → 766.48 | 0.65 | −83 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 743.49 | 3.61 | −6 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 728.16 | 8.67 | +125 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 705.16 | 22.78 | +492 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 689.83 | 36.17 | +839 % |
proche de la monnaie (−3 %) : delta 0.08 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.64 $ de valeur temps). Échéance dans 4 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 2 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 804.80 | 0.00 | −100 % |
| titre +0 % → 766.48 | 0.04 | −93 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 743.49 | 4.15 | +548 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 728.16 | 15.91 | +2387 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 705.16 | 38.84 | +5969 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 689.83 | 54.17 | +8364 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 726P · 20.11.26 | visé par les baleines | 3.85 / 3.87 | 386 $ | 15'331 | 32 j | titre −5 % |
| 725P · 18.12.26 | échéance suivante | 6.91 / 6.95 | 693 $ | 15'248 | 60 j | titre −6 % |
| 725P · 19.03.27 | trois mois plus loin | 15.15 / 15.20 | 1'518 $ | 6'493 | 151 j | titre −9 % |
| 766P · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 11.15 / 11.21 | 1'118 $ | 3'963 | 32 j | titre −3 % |
Le contrat de la maison : 766P 20.11.26 (près de la monnaie, même échéance) ; 11.18 la prime, il faut 3 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 760 30.10.26 (+59'688 · 76% à l'ask · 47.52 M$) 845 15.12.28 (+2'435 · 81% à l'ask · 39.50 M$) 735 18.12.26 (+16'915 · 72% à l'ask · 21.12 M$) 690 19.03.27 (+17'679 · 98% à l'ask · 17.85 M$) | 736 20.11.26 (+23'954 · 36% à l'ask · 38.79 M$) 780 15.12.28 (+2'126 · 40% à l'ask · 35.68 M$) 850 16.06.28 (+1'539 · 0% à l'ask · 26.33 M$) 750 31.12.26 (+15'112 · 17% à l'ask · 17.47 M$) |
| calls | 780 15.12.28 (+2'083 · 77% à l'ask · 50.53 M$) 750 20.11.26 (+5'955 · 65% à l'ask · 35.12 M$) 785 16.10.26 (+33'165 · 76% à l'ask · 13.06 M$) 800 18.12.26 (+3'785 · 76% à l'ask · 9.97 M$) | 776 26.02.27 (+5'967 · 11% à l'ask · 21.21 M$) 785 15.12.28 (+449 · 22% à l'ask · 10.67 M$) 775 14.10.26 (+3'333 · 37% à l'ask · 8.21 M$) 770 30.10.26 (+5'111 · 27% à l'ask · 8.03 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 768 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 780 à 26 mois : elles voient le titre au-dessus de 780 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 20:03 UTC | 726 | 20.11.2026 | 2174 k$ | 1.22 | SPY NOV26 726P |
| 19:55 UTC | 744 | 23.10.2026 | 1849 k$ | 12.48 | SPY OCT26 744P |
| 19:57 UTC | 780 | 18.12.2026 | 896 k$ | 0.43 | SPY DEC26 780P |
| 19:06 UTC | 777 | 13.11.2026 | 817 k$ | 1.00 | SPY NOV26 777P |
| 19:55 UTC | 780 | 18.12.2026 | 709 k$ | 0.35 | SPY DEC26 780P |
| 19:55 UTC | 780 | 18.12.2026 | 628 k$ | 0.37 | SPY DEC26 780P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 19.10.2026.