SOXX : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 3.1 écarts-type de ses habitudes le 22.10.2026 ; 21.6 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (28.10) : +0.2 σ, 1.5 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 521.94 $ (fourchette 52 semaines 310 à 655).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 56 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 85 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (84 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 22.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 21.6 M$ nets à 3σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 34,9 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 21,6 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 2015 → 1306 sur 5139 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé : rien de daté ni d'actualité saillante ; positionnement sans motif visible, c'est en soi une information.
- 📰 Ses dernières dépêches : 24.09 MICHAEL BURRY ADDS TO SHORTS IN $MU, $NBIS, $SOXX AND $PLTR Burry says the AI-driven memory shortage could unwind within two years as production catch · 25.08 Active long-only funds sold $44.2B of global semiconductor stocks last month and added $16.7B to telecom, according to BofA, while longer-term allocat (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 22.10 (jour de l'alerte) | +21.6 | −3.3 | +21.6 | 470P 23.10.26 +4819 (OI 5038) · 450P 23.10.26 +3517 (OI 4482) · 470P 19.03.27 +1596 (OI 1673) · 470P 30.10.26 +1352 (OI 3718) |
| 23.10 | +16.5 | +1.5 | +38.1 | 345P 30.10.26 +25000 (OI 25147) · 430P 20.11.26 +2104 (OI 3872) · 450P 18.12.26 +1700 (OI 4215) · 395P 15.01.27 +814 (OI 869) |
| 26.10 | +11.7 | +8.1 | +49.8 | 455P 20.11.26 +4715 (OI 5819) · 425P 17.06.27 +1288 (OI 1486) · 480P 15.01.27 +1251 (OI 9954) · 490P 15.01.27 +1001 (OI 1946) |
| 27.10 | +5.2 | +3.6 | +55.0 | 470P 30.10.26 +1160 (OI 5697) · 500P 06.11.26 +407 (OI 675) · 450P 13.11.26 +274 (OI 375) · 500P 18.12.26 +255 (OI 3199) |
| 28.10 | +1.5 | +2.2 | +56.5 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 10.06 | 520P 12.06.26 | +1166 (encours 1855) | 74 % | 656 k$ | 4.0 % | 2 j |
| 10.06 | 510P 12.06.26 | +395 (encours 462) | 75 % | 165 k$ | 5.8 % | 2 j |
| 28.07 | 430P 21.08.26 | +2321 (encours 2443) | 78 % | 3295 k$ | 12.5 % | 24 j |
| 28.07 | 440P 21.08.26 | +1732 (encours 1817) | 81 % | 2201 k$ | 10.5 % | 24 j |
| 29.07 | 405P 21.08.26 | +6206 (encours 6221) | 100 % | 6272 k$ | 12.9 % | 23 j |
| 29.07 | 445P 21.08.26 | +1988 (encours 2009) | 99 % | 4446 k$ | 4.3 % | 23 j |
| 30.07 | 475P 07.08.26 | +7499 (encours 7545) | 99 % | 7556 k$ | 5.9 % | 8 j |
| 31.07 | 485P 07.08.26 | +810 (encours 906) | 96 % | 653 k$ | 3.9 % | 7 j |
| 06.08 | 515P 14.08.26 | +850 (encours 975) | 86 % | 707 k$ | 3.3 % | 8 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 76 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 56 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 21 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 7 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 5.5 pb | 10 / 20 |
| argent réel : 21.6 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 8 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 12 % : delta 0.30 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 323 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 29 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 548.04 | 14.24 | −68 % |
| titre +0 % → 521.94 | 19.61 | −57 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 506.28 | 23.62 | −48 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 495.84 | 26.66 | −41 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 480.18 | 31.83 | −29 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 469.75 | 35.71 | −21 % |
proche de la monnaie (−6 %) : delta 0.28 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (11.50 $ de valeur temps). Échéance dans 29 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 10 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 548.04 | 0.97 | −92 % |
| titre +0 % → 521.94 | 3.77 | −67 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 506.28 | 7.50 | −35 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 495.84 | 11.24 | −2 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 480.18 | 19.06 | +66 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 469.75 | 25.78 | +124 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 460P · 17.09.27 | visé par les baleines | 40.00 / 47.40 | 4'370 $ | 2'305 | 323 j | titre −28 % |
| 450P · 17.12.27 | échéance suivante | 42.00 / 52.00 | 4'700 $ | 554 | 414 j | titre −32 % |
| 425P · 21.01.28 | trois mois plus loin | 36.00 / 45.00 | 4'050 $ | 849 | 449 j | titre −34 % |
| 515P · 17.09.27 | près de la monnaie, même échéance | 64.00 / 71.00 | 6'750 $ | 458 | 323 j | titre −28 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 470 19.03.27 (+1'596 · 75% à l'ask · 7.25 M$) 460 20.11.26 (+2'195 · 78% à l'ask · 4.65 M$) 575 20.11.26 (+371 · 99% à l'ask · 3.60 M$) 600 18.12.26 (+235 · 100% à l'ask · 3.58 M$) | 470 20.11.26 (+662 · 32% à l'ask · 8.64 M$) 455 15.01.27 (+3'659 · 4% à l'ask · 6.65 M$) 480 15.01.27 (+1'251 · 25% à l'ask · 3.69 M$) 490 15.01.27 (+1'001 · 20% à l'ask · 3.43 M$) |
| calls | 550 21.01.28 (+1'278 · 86% à l'ask · 9.84 M$) 520 15.01.27 (+1'721 · 88% à l'ask · 6.04 M$) 500 30.10.26 (+4'481 · 82% à l'ask · 3.93 M$) 505 20.11.26 (+2'366 · 78% à l'ask · 3.27 M$) | 510 13.11.26 (+9'615 · 25% à l'ask · 11.43 M$) 520 13.11.26 (+6'396 · 2% à l'ask · 10.02 M$) 525 30.10.26 (+6'501 · 38% à l'ask · 2.60 M$) 525 18.12.26 (+778 · 21% à l'ask · 1.83 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 525 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 550 à 15 mois : elles voient le titre au-dessus de 550 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours au-dessus du nuage au jour du cri : 42,8 % de gagnants et 37,0 % d'échecs (n 381) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 22.10, 21,6 M$ nets de puts à 3,1 écarts-type de ses habitudes, cours 475,69 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre B ; recharge le lendemain +16,5 M$ contre 5,4 requis : oui.
Depuis. 5 séance(s) : titre 475,69 → 513,24 (+7,9 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +34,9 M$ ; les dernières séances : 23.10 +16,5, 26.10 +11,7, 27.10 +5,2, 28.10 +1,5. ⚓ les baleines tiennent : 3 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 2 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 558,7 $, écart −6,6 %, depuis 2 semaine(s)) ; MM50 530,2 $ ; plus haut 52 semaines 656,0 $, plus bas 307,3 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. aucune publication de résultats datée dans les 45 jours.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER : calibre B par la recharge en argent des baleines (+16 points des deux côtés), mais fenêtre d'entrée close : J+5, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; les baleines tiennent : on garde le dossier au tableau, on entre seulement sur un nouveau cri ou une confirmation du soir ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (550P 23.10) expire 1 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 2015 → 1306 sur 5139 traités (−14 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 10,9 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic recharge 34.9 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 42,3 % contre 26,3 % au hasard ; facteurs : recharge 34.9 M$ (+16 pts, n = 246) ; encours neuf à l'ask 85.4 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; freins : roll ou fermeture : 85 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 13:53 UTC | 460 | 17.09.2027 | 1353 k$ | 0.13 | SOXX SEP27 460P |
| 13:36 UTC | 490 | 27.11.2026 | 1299 k$ | 12.66 | SOXX NOV26 490P |
| 13:45 UTC | 430 | 20.11.2026 | 543 k$ | 0.49 | SOXX NOV26 430P |
| 18:31 UTC | 460 | 20.11.2026 | 230 k$ | 0.08 | SOXX NOV26 460P |
| 18:42 UTC | 500 | 30.10.2026 | 184 k$ | 0.24 | SOXX OCT26 500P |
| 15:07 UTC | 490 | 30.10.2026 | 93 k$ | 0.54 | SOXX OCT26 490P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.