SMTC : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 7.6 écarts-type de ses habitudes le 19.10.2026 ; 4.2 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (23.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 125.12 $ (fourchette 52 semaines 71 à 197).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. La contre-jambe a été vendue le même jour : un collar, la forme la plus forte mesurée en puts (+14 points, n = 37, étude 38). Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 55 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 19.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 4.2 M$ nets à 8σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 0,4 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 4,2 M$) ; 10 % de la mise est ressortie ; sous le seuil de rétrogradation (50 %), mais sous surveillance.
- Encours du contrat-cible : 88 → 131 contrats ; construit depuis zéro (base minuscule : les pourcentages mentiraient, seuls les contrats bruts comptent).
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 501 → 77 sur 501 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 23.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : semtech corporation is a leading supplier of high-quality analog and mixed-signal semiconductor products. we are dedicated to providing customers ... : 📰 Ses dernières dépêches : 23.09 Semtech and Palo Alto Networks Secure Industrial IoT with Zero Trust · 22.09 Semtech’s LoRa Plus LR2021 Transceiver Wins 2026 EDGE Award · 21.09 Semtech Enables 50G Optical Transition for AI-Driven 5G-Advanced · 21.09 Semtech Advances Next-Gen AI Optical Interconnects for XPO · 16.09 Semtech SurgeSwitch Protects Cobots from Surge and ESD (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 23.10.2026 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 19.10 (jour de l'alerte) | +4.2 | −2.7 | +4.2 | 150P 13.11.26 +50 (OI 69) · 130P 23.10.26 +35 (OI 57) · 90P 15.01.27 +30 (OI 237) · 135P 23.10.26 +27 (OI 115) |
| 20.10 | +0.0 | −1.0 | +4.2 | 140P 27.11.26 +102 (OI 104) · 120P 20.11.26 +64 (OI 184) · 140P 20.11.26 +19 (OI 592) · 130P 23.10.26 +11 (OI 68) |
| 21.10 | −0.2 | −0.1 | +4.0 | 140P 27.11.26 +51 (OI 155) · 143P 20.11.26 +38 (OI 38) · 100P 19.03.27 +30 (OI 47) · 134P 20.11.26 +27 (OI 27) |
| 22.10 | −0.3 | +0.2 | +3.7 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 21.04 | 95P 15.05.26 | +581 (encours 616) | 86 % | 257 k$ | 8.2 % | 24 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 0 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 65 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 20 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 3.3 pb | 10 / 20 |
| argent réel : 4.2 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 6 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
dans la monnaie de 8 % : delta 0.99, valeur temps 0.28 $ sur 10.16 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 0 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 9 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 131.38 | 4.92 | −52 % |
| titre +0 % → 125.12 | 10.08 | −1 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 121.37 | 13.67 | +35 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 118.86 | 16.14 | +59 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 115.11 | 19.89 | +96 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 112.61 | 22.39 | +120 % |
dans la monnaie de 60 % : delta 1.00, valeur temps 0.00 $ sur 73.90 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 7 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 59 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 131.38 | 68.71 | −7 % |
| titre +0 % → 125.12 | 74.88 | +1 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 121.37 | 78.63 | +6 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 118.86 | 81.14 | +10 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 115.11 | 84.89 | +15 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 112.61 | 87.39 | +18 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 135P · 23.10.26 | visé par les baleines | 8.50 / 10.80 | 965 $ | 131 | 0 j | titre −8 % |
| 135P · 20.11.26 | échéance suivante | 16.00 / 17.90 | 1'695 $ | 125 | 28 j | titre −20 % |
| 135P · 15.01.27 | trois mois plus loin | 23.40 / 25.40 | 2'440 $ | 98 | 84 j | titre −32 % |
| 125P · 23.10.26 | près de la monnaie, même échéance | 2.05 / 3.90 | 297 $ | 10 | 0 j | titre −5 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 130 15.01.27 (+300 · 100% à l'ask · 0.29 M$) | ; |
| calls | 170 16.10.26 (+577 · 68% à l'ask · 0.28 M$) 152.5 16.10.26 (+262 · 60% à l'ask · 0.10 M$) 157.5 16.10.26 (+196 · 70% à l'ask · 0.06 M$) 185 23.10.26 (+189 · 99% à l'ask · 0.04 M$) | 150 16.10.26 (+1'056 · 16% à l'ask · 0.54 M$) 160 16.10.26 (+1'829 · 30% à l'ask · 0.43 M$) 155 20.11.26 (+317 · 1% à l'ask · 0.24 M$) 140 30.10.26 (+201 · 0% à l'ask · 0.18 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 140 : plafond à court terme ; elles achètent des calls courts vers 145 : pari de hausse rapide.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 19.10, 4,2 M$ nets de puts à 7,6 écarts-type de ses habitudes, cours 142,22 $ ; forme : sans contrat lisible au crible, contre-jambe vendue le même jour (collar) ; calibre C ; recharge le lendemain 0,0 M$ contre 1,0 requis : non.
Le contrat visé. 135P 23.10.26 : encours 88 à l'alerte → 131 aujourd'hui, pas construit ; encours neuf sur cinq séances : 0,6 M$ à l'ask contre 0,6 au bid ; prime 2,15 $ à l'alerte, au mieux ×4,73.
Depuis. 4 séance(s) : titre 142,22 → 125,01 (−12,1 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,4 M$ ; les dernières séances : 20.10 0,0, 21.10 −0,2, 22.10 −0,3. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 2 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 140,6 $, écart −11,0 %, depuis 0 semaine(s)) ; MM50 156,9 $ ; plus haut 52 semaines 202,0 $, plus bas 69,2 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 23.11 (dans 31 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : le contrat visé (135P 23.10) expire aujourd’hui : le pari lu dans le crible est fini ; le dossier ne se rouvre que sur un nouveau cri porté sur une échéance plus lointaine ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le titre est déjà parti, 15,5 % dans le sens sur les cinq séances qui finissent le jour du cri ; le retour de 8 % à l'opposé arrive alors 58,7 % du temps contre 47,4 % pour la suite (n = 871) ; quart de taille au plus ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 501 → 77 sur 501 traités (−85 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 9,3 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic le cri seul, sans facteur : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 32,6 % contre 24,7 % au hasard ; aucun facteur mesuré ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 1,0 M$ nets de puts en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 23.11.2026 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : +10.4 %, −4.4 %, −11.0 %, +2.5 %, +15.1 %, −4.6 %, +21.1 %, +18.1 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 200 | 30.10.2026 | 670 | 73.90 $ | SMTC OCT26 200P | SMTC261030P00200000 |
| 90 | 19.03.2027 | 200 | 6.55 $ | SMTC MAR27 90P | SMTC270319P00090000 |
| 180 | 30.10.2026 | 198 | 56.65 $ | SMTC OCT26 180P | SMTC261030P00180000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 135 · échéance 23.10.2026 : payé 10.16 $ (IV 164 %, thêta −0.06) SMTC261023P00135000
Chez Swissquote : ouvrir SMTC → onglet Options → échéance 23.10.26 → strike 135 → Put. Libellé affiché chez eux : SMTC OCT26 135P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 118 $ | 17.39 $ | ×1.7 |
| gros choc (2x attendu) | 110 $ | 24.89 $ | ×2.5 |
| cours inchangé | 125 $ | 9.88 $ | ×1.0 |
| surprise contraire | 133 $ | 2.37 $ | ×0.2 |
put 200 · échéance 30.10.2026 ; payé 73.90 $ (IV 233 %, thêta −0.00) SMTC261030P00200000
Chez Swissquote : ouvrir SMTC → onglet Options → échéance 30.10.26 → strike 200 → Put. Libellé affiché chez eux : SMTC OCT26 200P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 118 $ | 82.39 $ | ×1.1 |
| gros choc (2x attendu) | 110 $ | 89.89 $ | ×1.2 |
| cours inchangé | 125 $ | 74.88 $ | ×1.0 |
| surprise contraire | 133 $ | 67.37 $ | ×0.9 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 23.10.2026.