SMH : l'autopsie du suspect
Flux de puts à 7 écarts-type de ses habitudes le 22.10.2026 ; 107.6 M$ nets en une séance. Cours 523.35 $ (fourchette 52 semaines 363 à 669).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Indice de discrétion : 85 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : élevée. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18.06 | 500P 26.06.26 | +19917 (encours 29680) | 96 % | 1892 k$ | 24.2 % | 8 j |
| 18.06 | 505P 26.06.26 | +5364 (encours 6499) | 94 % | 513 k$ | 23.5 % | 8 j |
| 18.06 | 470P 26.06.26 | +3700 (encours 5022) | 90 % | 246 k$ | 28.8 % | 8 j |
| 23.06 | 475P 26.06.26 | +10583 (encours 11933) | 82 % | 534 k$ | 23.6 % | 3 j |
| 23.06 | 602.5P 26.06.26 | +1050 (encours 1355) | 82 % | 963 k$ | 3.1 % | 3 j |
| 23.06 | 590P 31.07.26 | +991 (encours 1020) | 100 % | 3038 k$ | 5.2 % | 38 j |
| 16.07 | 500P 31.07.26 | +87571 (encours 91358) | 79 % | 64229 k$ | 12.1 % | 15 j |
| 16.07 | 547.5P 20.07.26 | +1281 (encours 1298) | 96 % | 532 k$ | 3.8 % | 4 j |
| 17.07 | 460P 20.07.26 | +4360 (encours 4431) | 77 % | 102 k$ | 17.3 % | 3 j |
| 17.07 | 480P 20.07.26 | +2320 (encours 2341) | 94 % | 75 k$ | 13.8 % | 3 j |
| 20.07 | 445P 22.07.26 | +11053 (encours 12721) | 93 % | 188 k$ | 20.4 % | 2 j |
| 20.07 | 512.5P 31.07.26 | +429 (encours 527) | 91 % | 354 k$ | 8.3 % | 11 j |
| 21.07 | 410P 24.07.26 | +16779 (encours 18295) | 100 % | 302 k$ | 29.8 % | 3 j |
| 21.07 | 425P 24.07.26 | +15050 (encours 16355) | 99 % | 263 k$ | 27.2 % | 3 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
dans la monnaie de 3 % : delta 0.56, valeur temps 23.77 $ sur 40.42 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 57 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 13 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 549.52 | 15.06 | −63 % |
| titre +0 % → 523.35 | 28.07 | −31 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 507.65 | 38.46 | −5 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 497.18 | 46.37 | +15 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 481.48 | 59.49 | +47 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 471.01 | 68.99 | +71 % |
proche de la monnaie (−4 %) : delta 0.31 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (8.13 $ de valeur temps). Échéance dans 8 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 6 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 549.52 | 0.31 | −96 % |
| titre +0 % → 523.35 | 2.94 | −64 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 507.65 | 7.96 | −2 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 497.18 | 13.52 | +66 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 481.48 | 25.11 | +209 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 471.01 | 34.42 | +323 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 540P · 18.12.26 | visé par les baleines | 37.50 / 39.70 | 3'860 $ | 7'433 | 57 j | titre −12 % |
| 540P · 15.01.27 | échéance suivante | 42.85 / 46.10 | 4'448 $ | 1'260 | 85 j | titre −15 % |
| 540P · 19.03.27 | trois mois plus loin | 52.50 / 56.95 | 5'472 $ | 3'826 | 148 j | titre −19 % |
| 525P · 18.12.26 | près de la monnaie, même échéance | 30.20 / 32.75 | 3'148 $ | 1'689 | 57 j | titre −12 % |
Le contrat de la maison : 540P 18.12.26 (visé par les baleines) ; 38.60 la prime, il faut 12 % sur le titre pour doubler. C'est aussi celui des baleines.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 550 30.10.26 (+10'526 · 81% à l'ask · 27.36 M$) 500 18.12.26 (+3'421 · 88% à l'ask · 16.80 M$) 540 18.12.26 (+2'760 · 69% à l'ask · 10.93 M$) 520 21.01.28 (+929 · 77% à l'ask · 8.83 M$) | 530 30.10.26 (+30'843 · 9% à l'ask · 39.96 M$) 600 21.01.28 (+1'622 · 0% à l'ask · 23.56 M$) 480 17.06.27 (+4'412 · 1% à l'ask · 14.57 M$) 500 21.05.27 (+2'192 · 1% à l'ask · 8.23 M$) |
| calls | 600 21.01.28 (+1'291 · 100% à l'ask · 14.11 M$) 590 17.06.27 (+900 · 67% à l'ask · 4.77 M$) 620 15.01.27 (+2'705 · 96% à l'ask · 4.65 M$) 615 20.11.26 (+2'763 · 88% à l'ask · 4.21 M$) | 685 17.06.27 (+2'543 · 23% à l'ask · 6.30 M$) 570 20.11.26 (+2'623 · 37% à l'ask · 5.74 M$) 600 18.12.26 (+2'851 · 37% à l'ask · 5.55 M$) 560 20.11.26 (+1'629 · 35% à l'ask · 5.02 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 600 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 527.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 600 à 15 mois : elles voient le titre au-dessus de 600 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 15:11 UTC | 540 | 18.12.2026 | 3207 k$ | 0.21 | SMH DEC26 540P |
| 16:43 UTC | 505 | 30.10.2026 | 1525 k$ | 10.18 | SMH OCT26 505P |
| 19:59 UTC | 545 | 13.11.2026 | 1156 k$ | 0.13 | SMH NOV26 545P |
| 19:35 UTC | 530 | 15.01.2027 | 1060 k$ | 0.15 | SMH JAN27 530P |
| 19:34 UTC | 530 | 15.01.2027 | 671 k$ | 0.13 | SMH JAN27 530P |
| 19:35 UTC | 530 | 15.01.2027 | 562 k$ | 0.20 | SMH JAN27 530P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 22.10.2026.