PBR : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 5.4 écarts-type de ses habitudes le 04.11.2026 ; 2.9 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (06.11) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 18.53 $ (fourchette 52 semaines 16 à 26).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Discrétion : sans objet. 12 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (97 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 04.11.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 2.9 M$ nets à 5σ des habitudes. Entré au tableau le 06.11.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 0,4 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 2,9 M$) ; flux légèrement positif (14 % de la mise) ; pas une recharge au sens de la maison (il faut 25 % de la mise et 0,5 M$).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 10.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : Petróleo Brasileiro S.A., better known by the portmanteau Petrobras, is a state-owned Brazilian multinational corporation in the petroleum industry ... (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 04.11 (jour de l'alerte) | +2.9 | +0.3 | +2.9 | 20P 18.12.26 +1248 (OI 7978) · 10P 17.12.27 +671 (OI 14443) · 15P 17.06.27 +651 (OI 9962) · 18P 20.11.26 +549 (OI 11196) |
| 05.11 | +0.5 | +0.2 | +3.4 | 20P 18.12.26 +502 (OI 8480) · 18P 18.12.26 +401 (OI 50656) · 18.5P 13.11.26 +377 (OI 469) · 20P 15.01.27 +177 (OI 22966) |
| 06.11 | −0.1 | −0.5 | +3.3 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 3 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 55 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 4 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.4 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 2.9 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 1 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 8 % : delta 0.34 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 441 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 35 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 19.46 | 1.06 | −55 % |
| titre +0 % → 18.53 | 1.31 | −45 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 17.97 | 1.49 | −37 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 17.60 | 1.62 | −32 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 17.05 | 1.84 | −23 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 16.68 | 1.99 | −16 % |
dans la monnaie de 8 % : delta 0.59, valeur temps 1.26 $ sur 2.73 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 133 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 23 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 19.46 | 1.50 | −45 % |
| titre +0 % → 18.53 | 2.03 | −26 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 17.97 | 2.40 | −12 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 17.60 | 2.67 | −2 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 17.05 | 3.10 | +13 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 16.68 | 3.40 | +25 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 17P · 21.01.28 | visé par les baleines | 2.04 / 2.65 | 234 $ | 1'369 | 441 j | titre −34 % |
| 18P · 18.02.28 | échéance suivante | 2.79 / 3.15 | 297 $ | 660 | 469 j | titre −37 % |
| 18P · 19.01.29 | trois mois plus loin | 1.50 / 6.50 | 400 $ | 28 | 805 j | titre −50 % |
Le contrat de la maison : 18P 18.02.28 (échéance suivante) ; 2.97 la prime, il faut 37 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 21 19.02.27 (+8'306 · 72% à l'ask · 1.77 M$) 22 18.12.26 (+2'733 · 86% à l'ask · 0.35 M$) 20 18.12.26 (+1'554 · 70% à l'ask · 0.17 M$) 22 16.04.27 (+665 · 86% à l'ask · 0.16 M$) | 22 21.01.28 (+2'431 · 39% à l'ask · 1.06 M$) 20 17.12.27 (+1'000 · 32% à l'ask · 0.26 M$) 22.5 27.11.26 (+1'257 · 11% à l'ask · 0.17 M$ · dans la monnaie' mécanique) 20 15.01.27 (+1'190 · 1% à l'ask · 0.16 M$) |
| calls | 13 18.02.28 (+1'281 · 100% à l'ask · 0.92 M$ · dans la monnaie' mécanique) 22 15.01.27 (+1'668 · 87% à l'ask · 0.57 M$) 22 17.09.27 (+1'066 · 83% à l'ask · 0.29 M$) 22 16.04.27 (+1'298 · 83% à l'ask · 0.26 M$) | 20 20.11.26 (+4'909 · 1% à l'ask · 1.14 M$) 22 21.01.28 (+1'343 · 23% à l'ask · 0.40 M$) 22 17.12.27 (+1'231 · 15% à l'ask · 0.32 M$) 22 17.06.27 (+1'001 · 20% à l'ask · 0.24 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 19.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 22 à 2 mois : elles voient le titre au-dessus de 22 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 04.11, 2,9 M$ nets de puts à 5,4 écarts-type de ses habitudes, cours 19,61 $ ; forme : non lue ; calibre C ; recharge le lendemain +0,5 M$ contre 0,7 requis : non.
Depuis. 3 séance(s) : titre 19,61 → 18,63 (−5,0 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +0,4 M$ ; les dernières séances : 05.11 +0,5, 06.11 −0,1. ni tenue ni lâché : 1 jour(s) de recharge en argent sur 2, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 1 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 24,7 $, écart −23,9 %, depuis 1 semaine(s)) ; MM50 22,1 $ ; plus haut 52 semaines 26,4 $, plus bas 15,9 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 10.11 (dans 4 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : hors mesure : le cri tombe à 1 jour(s) d'une publication de résultats ; toutes nos mesures (club 2026, audit) excluent les cris à ±3 jours d'une publication, rien ne dit ce qu'ils valent (TTAN 09.09 : cri le lendemain des résultats, titre déjà à −30 %, contrat expiré sans valeur) ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (26P 20.11) expire 16 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 11,3 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic résultats dans 4 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : résultats dans 4 jours (+17 pts, n = 143) ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,7 M$ nets de puts en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 18:17 UTC | 17 | 21.01.2028 | 186 k$ | 1.53 | PBR JAN28 17P |
| 15:27 UTC | 20 | 19.03.2027 | 31 k$ | 0.02 | PBR MAR27 20P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 10.11.2026 : mouvement attendu ±0.90 $. Réactions passées (lendemain) : −3.0 %, −1.2 %, +5.2 %, +5.9 %, −0.1 %, +1.0 %, +3.5 %, +1.5 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 17 · échéance 21.01.2028 : payé 2.37 $ (IV 47 %, thêta −0.00) PBR280121P00017000
Chez Swissquote : ouvrir PBR → onglet Options → échéance 21.01.28 → strike 17 → Put. Libellé affiché chez eux : PBR JAN28 17P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 18 $ | 1.92 $ | ×0.8 |
| gros choc (2x attendu) | 17 $ | 2.24 $ | ×0.9 |
| cours inchangé | 19 $ | 1.63 $ | ×0.7 |
| surprise contraire | 19 $ | 1.38 $ | ×0.6 |
put 20 · échéance 19.03.2027 ; payé 2.73 $ (IV 45 %, thêta −0.01) PBR270319P00020000
Chez Swissquote : ouvrir PBR → onglet Options → échéance 19.03.27 → strike 20 → Put. Libellé affiché chez eux : PBR MAR27 20P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 18 $ | 2.81 $ | ×1.0 |
| gros choc (2x attendu) | 17 $ | 3.45 $ | ×1.3 |
| cours inchangé | 19 $ | 2.24 $ | ×0.8 |
| surprise contraire | 19 $ | 1.77 $ | ×0.6 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.11.2026.