ORCL : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 4.7 écarts-type de ses habitudes le 04.11.2026 ; 39.0 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (06.11) : +1.5 σ, 12.8 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 116.10 $ (fourchette 52 semaines 115 à 248).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Indice de discrétion : 77 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : élevée. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 04.11.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 39.0 M$ nets à 5σ des habitudes. Entré au tableau le 06.11.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 37,9 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 39,0 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 09.12.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 04.11 ORACLE ABANDONS $7B TENCENT AI DEAL AFTER FACING PRESSURE FROM TRUMP, FT REPORTS. · 03.11 ORACLE WILL DEVOTE 65% OF ITS $10 BILLION STOCK SALE TO TEN INVESTORS. · 03.11 Oracle Announces Pricing of $20 Billion of Common Stock and Senior Notes · 02.11 Oracle Is Said to Draw Excess Demand for $10 Billion Share Sale $ORCL
- 🏭 La boîte : Oracle Corporation is an American multinational computer technology corporation headquartered in Austin, Texas. In 2020, Oracle was the third-largest ... : 📰 Ses dernières dépêches : 04.11 ORACLE ABANDONS $7B TENCENT AI DEAL AFTER FACING PRESSURE FROM TRUMP, FT REPORTS. · 03.11 ORACLE WILL DEVOTE 65% OF ITS $10 BILLION STOCK SALE TO TEN INVESTORS. · 03.11 Oracle Announces Pricing of $20 Billion of Common Stock and Senior Notes · 02.11 Oracle Is Said to Draw Excess Demand for $10 Billion Share Sale $ORCL · 02.11 ORACLE SHARES FALL 4.9% AFTER CO ANNOUNCES PLANS TO RAISE $20 BLN THROUGH BOND AND STOCK SALES (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 04.11 (jour de l'alerte) | +39.0 | −10.9 | +39.0 | 150P 20.11.26 +6065 (OI 12462) · 145P 20.11.26 +5900 (OI 14984) · 126P 06.11.26 +3920 (OI 8949) · 128P 06.11.26 +1937 (OI 3520) |
| 05.11 | +25.2 | +5.7 | +64.2 | 70P 21.01.28 +8960 (OI 28463) · 100P 18.12.26 +4647 (OI 19358) · 120P 15.10.27 +3017 (OI 3476) · 103P 13.11.26 +2529 (OI 2603) |
| 06.11 | +12.7 | +2.4 | +76.9 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 19.03 | 146P 27.03.26 | +6247 (encours 6728) | 100 % | 1071 k$ | 6.1 % | 8 j |
| 19.03 | 145P 27.03.26 | +3711 (encours 7122) | 70 % | 675 k$ | 6.8 % | 8 j |
| 19.03 | 146P 02.04.26 | +434 (encours 451) | 100 % | 126 k$ | 6.1 % | 14 j |
| 25.03 | 128P 02.04.26 | +11720 (encours 11898) | 76 % | 789 k$ | 12.3 % | 8 j |
| 30.03 | 122P 10.04.26 | +8606 (encours 8606) | 80 % | 1018 k$ | 12.1 % | 11 j |
| 30.03 | 111P 10.04.26 | +4858 (encours 4858) | 100 % | 204 k$ | 20.0 % | 11 j |
| 10.04 | 115P 01.05.26 | +5020 (encours 5301) | 99 % | 452 k$ | 16.7 % | 21 j |
| 02.06 | 230P 05.06.26 | +10440 (encours 12057) | 83 % | 1750 k$ | 6.0 % | 3 j |
| 02.06 | 190P 26.06.26 | +10202 (encours 10408) | 98 % | 2411 k$ | 22.3 % | 24 j |
| 02.06 | 220P 05.06.26 | +5402 (encours 7663) | 90 % | 422 k$ | 10.0 % | 3 j |
| 03.06 | 222.5P 05.06.26 | +1222 (encours 1802) | 76 % | 241 k$ | 3.4 % | 2 j |
| 08.09 | 125P 23.10.26 | +741 (encours 750) | 99 % | 144 k$ | 23.1 % | 45 j |
| 08.09 | 115P 23.10.26 | +647 (encours 728) | 91 % | 65 k$ | 29.2 % | 45 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 62 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 39 % du volume | 5 / 15 |
| pas de spread : 18 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 1 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 1.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 39.0 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 3 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (+2 %) : delta 0.55 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (4.94 $ de valeur temps). Échéance dans 14 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 11 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 121.90 | 2.38 | −70 % |
| titre +0 % → 116.10 | 5.18 | −34 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 112.62 | 7.55 | −4 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 110.29 | 9.38 | +20 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 106.81 | 12.42 | +58 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 104.49 | 14.58 | +86 % |
proche de la monnaie (−1 %) : delta 0.35 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (33.96 $ de valeur temps). Échéance dans 805 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé.
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 121.90 | 20.16 | −41 % |
| titre +0 % → 116.10 | 22.12 | −35 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 112.62 | 23.38 | −31 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 110.29 | 24.27 | −29 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 106.81 | 25.66 | −24 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 104.49 | 26.63 | −22 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) ; un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 119P · 20.11.26 | visé par les baleines | 7.45 / 7.90 | 768 $ | 1'864 | 14 j | titre −11 % |
| 120P · 18.12.26 | échéance suivante | 12.90 / 13.20 | 1'305 $ | 20'482 | 42 j | titre −20 % |
| 120P · 19.02.27 | trois mois plus loin | 16.95 / 17.25 | 1'710 $ | 2'511 | 105 j | titre −27 % |
| 117P · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 6.40 / 6.80 | 660 $ | 1'055 | 14 j | titre −11 % |
| 110P · 18.12.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 8.10 / 8.30 | 820 $ | 14'449 | 42 j | titre −19 % |
Le contrat de la maison : 110P 18.12.26 (règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court) ; 8.20 la prime, il faut 19 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 110P 18.12.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 140 17.12.27 (+12'502 · 91% à l'ask · 42.10 M$ · dans la monnaie' mécanique) 145 20.11.26 (+6'489 · 81% à l'ask · 18.25 M$ · dans la monnaie' mécanique) 130 17.12.27 (+4'344 · 87% à l'ask · 16.84 M$) 150 20.11.26 (+6'964 · 87% à l'ask · 16.29 M$ · dans la monnaie' mécanique) | 100 17.12.27 (+15'850 · 11% à l'ask · 18.46 M$) 160 21.01.28 (+488 · 4% à l'ask · 13.24 M$ · dans la monnaie' mécanique) 125 21.01.28 (+3'652 · 0% à l'ask · 10.45 M$) 140 06.11.26 (+15'174 · 26% à l'ask · 8.62 M$ · dans la monnaie' mécanique) |
| calls | 130 17.12.27 (+3'740 · 82% à l'ask · 12.09 M$) 140 17.12.27 (+2'526 · 82% à l'ask · 7.81 M$) 140 18.12.26 (+3'038 · 62% à l'ask · 6.35 M$) 150 17.12.27 (+791 · 61% à l'ask · 5.98 M$) | 150 20.11.26 (+5'859 · 39% à l'ask · 9.92 M$) 300 17.12.27 (+12'021 · 8% à l'ask · 7.65 M$) 110 15.12.28 (+409 · 25% à l'ask · 5.43 M$) 145 06.11.26 (+10'898 · 37% à l'ask · 5.22 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 139 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 119 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 130 à 14 mois : elles voient le titre au-dessus de 130 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; avec le motif du tampon : 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84) contre 29,0 % de gagnants et 50,2 % d'échecs (n 245) sans lui. Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 04.11, 39,0 M$ nets de puts à 4,7 écarts-type de ses habitudes, cours 123,73 $ ; forme : non lue ; calibre A ; recharge le lendemain +25,2 M$ contre 9,8 requis : oui.
Depuis. 3 séance(s) : titre 123,73 → 115,92 (−6,3 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +37,9 M$ ; les dernières séances : 05.11 +25,2, 06.11 +12,7. ⚓ les baleines tiennent : 2 jour(s) de recharge en argent sur 2, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 1 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 139,1 $ ; plus haut 52 semaines 250,2 $, plus bas 111,7 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 09.12 (dans 33 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER : structure : spread 125/90 du 17.12 (1'105 contrats) : pari plafonné à 90, la baleine ne joue pas la surprise mais la revalorisation ; forme non mesurée, information ; calibre A par la recharge en argent des baleines (+16 points des deux côtés), mais fenêtre d'entrée close : J+3, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; les baleines tiennent : on garde le dossier au tableau, on entre seulement sur un nouveau cri ou une confirmation du soir ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (150P 20.11) expire 16 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 11,9 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic recharge 37.9 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 42,3 % contre 26,3 % au hasard ; facteurs : recharge 37.9 M$ (+16 pts, n = 246) ; encours neuf à l'ask 101.8 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 17:58 UTC | 119 | 20.11.2026 | 1111 k$ | 0.67 | ORCL NOV26 119P |
| 20:54 UTC | 115 | 19.01.2029 | 997 k$ | 0.55 | ORCL JAN29 115P |
| 17:58 UTC | 120 | 20.11.2026 | 921 k$ | 0.14 | ORCL NOV26 120P |
| 17:58 UTC | 121 | 20.11.2026 | 910 k$ | 0.77 | ORCL NOV26 121P |
| 17:58 UTC | 122 | 20.11.2026 | 644 k$ | 0.82 | ORCL NOV26 122P |
| 18:18 UTC | 115 | 15.01.2027 | 536 k$ | 0.10 | ORCL JAN27 115P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 09.12.2026 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : −1.7 %, −8.5 %, +9.2 %, −10.8 %, +35.9 %, +13.3 %, −3.1 %, −6.7 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 119 · échéance 20.11.2026 : payé 7.84 $ (IV 65 %, thêta −0.21) ORCL261120P00119000
Chez Swissquote : ouvrir ORCL → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 119 → Put. Libellé affiché chez eux : ORCL NOV26 119P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 109 $ | 9.87 $ | ×1.3 |
| gros choc (2x attendu) | 102 $ | 16.83 $ | ×2.1 |
| cours inchangé | 116 $ | 2.90 $ | ×0.4 |
| surprise contraire | 123 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
put 115 · échéance 19.01.2029 ; payé 33.96 $ (IV 63 %, thêta −0.02) ORCL290119P00115000
Chez Swissquote : ouvrir ORCL → onglet Options → échéance 19.01.29 → strike 115 → Put. Libellé affiché chez eux : ORCL JAN29 115P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 109 $ | 22.32 $ | ×0.7 |
| gros choc (2x attendu) | 102 $ | 25.03 $ | ×0.7 |
| cours inchangé | 116 $ | 19.91 $ | ×0.6 |
| surprise contraire | 123 $ | 17.76 $ | ×0.5 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.11.2026.