ORA : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 19.8 écarts-type de ses habitudes le 20.10.2026 ; 2.8 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (29.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 91.66 $ (fourchette 52 semaines 87 à 145).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 100 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 20.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 2.8 M$ nets à 20σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : aucun mouvement net dans le camp du pari (mise initiale 2,8 M$) ; les positions tiennent, sans ajout ni retrait notable.
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 5038 → 6299 sur 3619 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 04.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : with over five decades of experience, ormat technologies, inc. is a leading geothermal company and the only vertically integrated company solely ... (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 20.10 (jour de l'alerte) | +2.8 | +0.0 | +2.8 | 85P 17.06.27 +1696 (OI 1705) · 105P 17.06.27 +1000 (OI 6403) · 75P 20.11.26 +200 (OI 201) · 70P 20.11.26 +21 (OI 21) |
| 21.10 | −0.0 | +0.0 | +2.8 | 70P 17.06.27 +15 (OI 23) · 85P 20.11.26 +6 (OI 99) · 90P 20.11.26 +4 (OI 36) · 85P 17.06.27 +4 (OI 1709) |
| 22.10 | +0.0 | −0.0 | +2.8 | 75P 17.06.27 +10 (OI 23) · 80P 20.11.26 +5 (OI 31) |
| 23.10 | +0.0 | +0.0 | +2.8 | 100P 20.11.26 +15 (OI 17) · 80P 20.11.26 +11 (OI 42) · 90P 20.11.26 +4 (OI 40) · 90P 19.03.27 +3 (OI 30) |
| 26.10 | +0.0 | −0.0 | +2.8 | 85P 19.03.27 +13 (OI 30) · 90P 19.03.27 +2 (OI 32) · 85P 20.11.26 +1 (OI 101) · 100P 20.11.26 +1 (OI 18) |
| 27.10 | +0.0 | +0.5 | +2.8 | 75P 19.03.27 +13 (OI 315) · 95P 19.03.27 +9 (OI 56) · 90P 19.03.27 +6 (OI 38) · 80P 19.03.27 +5 (OI 9) |
| 28.10 | +0.0 | +0.1 | +2.8 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 3 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 60 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 65 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 4 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 5.1 pb | 10 / 20 |
| argent réel : 2.8 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 29 % au milieu de fourchette | 0 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 18 % : delta 0.18 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 141 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 20 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 96.24 | 0.31 | −88 % |
| titre +0 % → 91.66 | 0.61 | −76 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 88.91 | 0.88 | −65 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 87.08 | 1.12 | −56 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 84.33 | 1.59 | −38 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 82.49 | 1.98 | −22 % |
dans la monnaie de 9 % : delta 0.61, valeur temps 5.16 $ sur 13.50 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 141 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 22 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 96.24 | 7.45 | −45 % |
| titre +0 % → 91.66 | 10.27 | −24 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 88.91 | 12.22 | −9 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 87.08 | 13.62 | +1 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 84.33 | 15.87 | +18 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 82.49 | 17.51 | +30 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 75P · 19.03.27 | visé par les baleines | 2.00 / 3.20 | 260 $ | 315 | 141 j | titre −20 % |
| 75P · 17.06.27 | échéance suivante | 2.40 / 5.00 | 370 $ | 23 | 231 j | titre −23 % |
| 90P · 19.03.27 | près de la monnaie, même échéance | 6.50 / 8.60 | 755 $ | 38 | 141 j | titre −19 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 85 17.06.27 (+1'696 · 94% à l'ask · 2.18 M$) | 105 17.06.27 (+1'000 · 35% à l'ask · 2.14 M$) 75 20.11.26 (+200 · 0% à l'ask · 0.01 M$) |
| calls | 95 17.06.27 (+310 · 91% à l'ask · 0.54 M$) 90 20.11.26 (+195 · 95% à l'ask · 0.09 M$) | ; |
Lecture : elles achètent des puts 85 (17.06.27, 2.18 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles achètent des calls 95 à 8 mois : elles voient le titre au-dessus de 95 d'ici là ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 20.10, 2,8 M$ nets de puts à 19,8 écarts-type de ses habitudes, cours 87,31 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain −0,0 M$ contre 0,7 requis : non.
Depuis. 7 séance(s) : titre 87,31 → 91,66 (+5,0 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte 0,0 M$ ; les dernières séances : 21.10 0,0, 22.10 0,0, 23.10 0,0, 26.10 0,0, 27.10 0,0, 28.10 0,0. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 95,7 $ ; plus haut 52 semaines 146,4 $, plus bas 85,8 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 04.11 (dans 6 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER : calibre plafonné C par la règle « le cri à la monnaie n'est pas un pari » (étude 26 : la prime du cri est surtout sur des contrats à la monnaie ou dedans ; mesuré +5,7 points contre +10,2 hors de la monnaie, étude 38 bis) ; la recharge est pourtant là ; un facteur de structure ou de calendrier est là (résultats dans 6 jours), mais fenêtre d'entrée close : J+7, la doctrine mesurée entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; pas de nouvelle entrée ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 5038 → 6299 sur 3619 traités (35 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 11,4 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic résultats dans 6 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 2.9 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; résultats dans 6 jours (+17 pts, n = 143).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 04.11.2026 : mouvement attendu ±7.52 $. Réactions passées (lendemain) : +9.5 %, +6.7 %, −9.0 %, +0.8 %, +2.5 %, +2.5 %, +1.0 %, +1.4 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 75 | 19.03.2027 | 15 | 2.55 $ | ORA MAR27 75P | ORA270319P00075000 |
| 100 | 19.03.2027 | 4 | 13.50 $ | ORA MAR27 100P | ORA270319P00100000 |
| 95 | 19.03.2027 | 2 | 10.10 $ | ORA MAR27 95P | ORA270319P00095000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 75 · échéance 19.03.2027 : payé 2.55 $ (IV 43 %, thêta −0.02) ORA270319P00075000
Chez Swissquote : ouvrir ORA → onglet Options → échéance 19.03.27 → strike 75 → Put. Libellé affiché chez eux : ORA MAR27 75P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 84 $ | 2.76 $ | ×1.1 |
| gros choc (2x attendu) | 77 $ | 5.09 $ | ×2.0 |
| cours inchangé | 92 $ | 1.41 $ | ×0.6 |
| surprise contraire | 99 $ | 0.68 $ | ×0.3 |
put 100 · échéance 19.03.2027 ; payé 13.50 $ (IV 40 %, thêta −0.03) ORA270319P00100000
Chez Swissquote : ouvrir ORA → onglet Options → échéance 19.03.27 → strike 100 → Put. Libellé affiché chez eux : ORA MAR27 100P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 84 $ | 16.95 $ | ×1.3 |
| gros choc (2x attendu) | 77 $ | 22.98 $ | ×1.7 |
| cours inchangé | 92 $ | 11.93 $ | ×0.9 |
| surprise contraire | 99 $ | 8.03 $ | ×0.6 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.