MMM : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 5.5 écarts-type de ses habitudes le 04.11.2026 ; 3.3 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (06.11) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 185.15 $ (fourchette 52 semaines 141 à 194).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Discrétion : sans objet. 39 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 73 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (99 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 04.11.2026 ; naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 3.3 M$ nets à 6σ des habitudes. Entré au tableau le 06.11.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 0,8 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 3,3 M$) ; flux légèrement positif (24 % de la mise) ; pas une recharge au sens de la maison (il faut 25 % de la mise et 0,5 M$).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : 03.11 3M Board Approves New $6 Billion Share Repurchase Authorization, Declares Quarterly Dividend · aucun événement daté connu ; pari sur une fuite ou un mouvement de fond
- 🏭 La boîte : 3m touches virtually every part of your life. our people and technology make the impossible, possible. every day we apply our science to enhance ... : 📰 Ses dernières dépêches : 20.10 $MMM 3M Q3 Earnings Adj. EPS $2.50, est. $2.38 Rev. $6.6B Adj. Oper margin 26.2%, est. 25.2% Raises FY EPS guidance (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 04.11 (jour de l'alerte) | +3.3 | +0.1 | +3.3 | 200C 18.12.26 +4341 (OI 4742) · 230C 18.12.26 +4018 (OI 4040) · 195C 18.12.26 +1559 (OI 2008) · 200C 13.11.26 +271 (OI 271) |
| 05.11 | +0.9 | +0.5 | +4.2 | 195C 06.11.26 +103 (OI 236) · 200C 20.11.26 +79 (OI 755) · 205C 11.12.26 +47 (OI 70) · 195C 20.11.26 +44 (OI 616) |
| 06.11 | −0.2 | +0.2 | +4.0 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20.02 | 180C 20.03.26 | +1522 (encours 2151) | 98 % | 146 k$ | 7.7 % | 28 j |
| 21.05 | 157.5C 29.05.26 | +5039 (encours 5100) | 95 % | 338 k$ | 3.9 % | 8 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : calls 45,7 % de raison contre 18,1 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 94, étude 36 quater) ; le sens est lisible.
| cohérence : l'argent sur 16 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 80 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 52 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.3 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 3.3 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 7 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−3 %) : delta 0.33 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (2.25 $ de valeur temps). Échéance dans 14 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une hausse de 5 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 175.89 | 0.01 | −99 % |
| titre +0 % → 185.15 | 0.71 | −69 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 190.70 | 2.83 | +26 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 194.41 | 5.34 | +137 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 199.96 | 10.23 | +355 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 203.66 | 13.84 | +515 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 190C · 20.11.26 | visé par les baleines | 1.83 / 2.34 | 208 $ | 526 | 14 j | titre +5 % |
| 190C · 18.12.26 | échéance suivante | 4.50 / 4.90 | 470 $ | 469 | 42 j | titre +7 % |
| 190C · 19.03.27 | trois mois plus loin | 10.45 / 11.85 | 1'115 $ | 449 | 133 j | titre +14 % |
| 185C · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 3.65 / 4.25 | 395 $ | 3'066 | 14 j | titre +4 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 175 17.09.27 (+244 · 83% à l'ask · 0.39 M$) 195 17.06.27 (+167 · 100% à l'ask · 0.28 M$) 190 06.11.26 (+1'883 · 69% à l'ask · 0.19 M$) 175 06.11.26 (+865 · 79% à l'ask · 0.14 M$) | 187.5 06.11.26 (+878 · 11% à l'ask · 0.19 M$) 180 20.11.26 (+251 · 1% à l'ask · 0.02 M$) 150 06.11.26 (+243 · 0% à l'ask · 0.00 M$) |
| calls | 200 18.12.26 (+4'341 · 85% à l'ask · 1.94 M$) 195 18.12.26 (+1'559 · 91% à l'ask · 1.05 M$) 185 18.12.26 (+2'175 · 73% à l'ask · 0.74 M$) 170 20.11.26 (+266 · 98% à l'ask · 0.28 M$) | 175 18.12.26 (+187 · 12% à l'ask · 0.23 M$) 177.5 13.11.26 (+395 · 10% à l'ask · 0.10 M$) 175 13.11.26 (+177 · 9% à l'ask · 0.07 M$) 200 04.12.26 (+178 · 21% à l'ask · 0.06 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 175 (17.09.27, 0.39 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 200 : plafond à court terme ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, calls avec le cours au-dessus du nuage au jour du cri : 42,1 % de gagnants et 40,3 % d'échecs (n 921) ; le motif du tampon, absent ici, fait 49,4 % de gagnants et 34,4 % d'échecs (n 154). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 04.11, 3,3 M$ nets de calls à 5,5 écarts-type de ses habitudes, cours 193,95 $ ; forme : non lue ; calibre C ; recharge le lendemain +0,9 M$ contre 0,8 requis : oui.
Depuis. 3 séance(s) : titre 193,95 → 185,15 (−4,5 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +0,8 M$ ; les dernières séances : 05.11 +0,9, 06.11 −0,2. ni tenue ni lâché : 1 jour(s) de recharge en argent sur 2, encours qui monte, et 1 séance(s) sur 1 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). résistance hebdomadaire sans droite ; MM50 169,0 $ ; plus haut 52 semaines 196,9 $, plus bas 139,3 $. Dans cet état, les cris de calls font 29,2 % de mouvements de 8 % contre 31,0 % au hasard (excès −1,7, n = 356).
Le catalyseur. résultats déjà publiés le 20.10 (il y a 17 jour(s)) ; pas de publication datée devant.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : calibre C : un call sans recharge vaut le hasard, mesuré sur 1'129 cris (+30 % contre 31 %) ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le mouvement est déjà fait, 9,5 % dans le sens le jour du cri ; après un tel jour, le retour de 8 % à l'opposé arrive 61,5 % du temps contre 50,5 % pour la suite (n = 823) ; quart de taille au plus ; tendance : titre à 15,0 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic le cri seul, sans facteur : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 35,6 % contre 32,4 % au hasard ; aucun facteur mesuré ; freins : roll ou fermeture : 73 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire) ; call sans recharge ni 10 M$ (−1 pts, n = 1129).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,8 M$ nets de calls en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier ; en calls, la cassure de la résistance mûrie au-delà de quatre semaines avec un cri B (mesuré : excès +19,3, option ×1,17, n = 31).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 15:12 UTC | 190 | 20.11.2026 | 145 k$ | 1.08 | MMM NOV26 190C |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 19.01.2027 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : +5.8 %, +7.3 %, −1.9 %, −7.0 %, +7.7 %, −3.7 %, +8.1 %, +4.2 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
call 190 · échéance 20.11.2026 : payé 2.25 $ (IV 27 %, thêta −0.13) MMM261120C00190000
Chez Swissquote : ouvrir MMM → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 190 → Call. Libellé affiché chez eux : MMM NOV26 190C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 196 $ | 6.26 $ | ×2.8 |
| gros choc (2x attendu) | 207 $ | 17.37 $ | ×7.7 |
| cours inchangé | 185 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 174 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.11.2026.