CIFR : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 5.1 écarts-type de ses habitudes le 01.10.2026 : 8.5 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (12.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 13.00 $ (fourchette 52 semaines 12 à 29).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 75 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 93 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 01.10.2026naissance du dossier : pari à la BAISSE, 8.5 M$ nets à 5σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 7,0 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 8,5 M$) : 82 % de la mise est ressortiele seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 02.11.2026le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : Cipher Mining, Inc. operates as a Bitcoin mining ecosystem in the United States. : 📰 Ses dernières dépêches : 10.08 Cipher Digital Supports Governor Abbott's Push for Transparency and Accountability in Texas Data Center Growth · 06.08 Cipher Digital’s interest bill is nearly 3x its bitcoin mining revenue. $CIFR sold 1,619 BTC for $123.4M, realizing a $47.7M loss. Mining revenue was · 21.07 Cipher Digital Announces Date of Second Quarter 2026 Business Update Conference Call · 17.07 Why Is Cipher Digital Stock Rising On Thursday? · 14.07 Why Is Cipher Digital Stock Rising On Thursday? (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 (jour de l'alerte) | +8.5 | −0.9 | +8.5 | 13P 15.01.27 +2445 (OI 3327) · 15P 20.11.26 +1211 (OI 6224) · 12.5P 16.10.26 +800 (OI 846) · 12P 20.11.26 +540 (OI 3904) |
| 02.10 | +0.4 | −0.3 | +8.9 | 13P 30.10.26 +8094 (OI 8942) · 17P 09.10.26 +1476 (OI 2747) · 15P 09.10.26 +776 (OI 2704) · 14.5P 09.10.26 +620 (OI 1694) |
| 05.10 | −0.2 | +0.2 | +8.7 | 14P 09.10.26 +4464 (OI 5817) · 14.5P 09.10.26 +3303 (OI 4997) · 15P 09.10.26 +1164 (OI 3868) · 13.5P 09.10.26 +512 (OI 1091) |
| 06.10 | −0.6 | +0.1 | +8.1 | 15P 18.12.26 +4521 (OI 22151) · 15.5P 16.10.26 +586 (OI 1346) · 14.5P 09.10.26 +465 (OI 5462) · 14P 09.10.26 +446 (OI 6263) |
| 07.10 | +0.2 | +0.6 | +8.3 | 14.5P 09.10.26 +2682 (OI 8144) · 13P 20.11.26 +1995 (OI 3704) · 13.5P 16.10.26 +1145 (OI 2157) · 14P 20.11.26 +336 (OI 4202) |
| 08.10 | −6.5 | −0.6 | +1.8 | 14P 23.10.26 +5238 (OI 5712) · 13P 23.10.26 +5026 (OI 5421) · 14P 16.10.26 +1431 (OI 6641) · 13P 20.11.26 +1310 (OI 5014) |
| 09.10 | −0.5 | −0.5 | +1.3 | 14P 16.10.26 +2494 (OI 9135) · 12P 16.10.26 +1811 (OI 18318) · 14.5P 16.10.26 +827 (OI 2411) · 12.5P 16.10.26 +589 (OI 2173) |
| 12.10 | +0.2 | +0.1 | +1.5 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 24.03 | 14P 02.04.26 | +1852 (encours 3049) | 87 % | 140 k$ | 5.9 % | 9 j |
| 25.03 | 14.5P 10.04.26 | +4414 (encours 4509) | 98 % | 313 k$ | 8.7 % | 16 j |
| 30.03 | 11P 24.04.26 | +929 (encours 984) | 99 % | 63 k$ | 8.4 % | 25 j |
| 20.07 | 19P 24.07.26 | +12595 (encours 13104) | 79 % | 903 k$ | 7.5 % | 4 j |
| 20.07 | 17.5P 31.07.26 | +8231 (encours 8344) | 98 % | 631 k$ | 14.8 % | 11 j |
| 07.08 | 15P 14.08.26 | +19952 (encours 20598) | 81 % | 561 k$ | 12.7 % | 7 j |
| 10.09 | 14.5P 25.09.26 | +11022 (encours 11200) | 100 % | 793 k$ | 9.0 % | 15 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 6 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 65 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 42 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 15 % lié à des actions | 0 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 12.9 pb | 20 / 20 |
| argent réel : 8.5 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 10 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 15 % : delta 0.24 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 39 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 23 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 13.65 | 0.13 | −80 % |
| titre +0 % → 13.00 | 0.21 | −68 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 12.61 | 0.28 | −57 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 12.35 | 0.33 | −49 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 11.96 | 0.43 | −33 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 11.70 | 0.51 | −21 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 11P · 20.11.26 | visé par les baleines | 0.62 / 0.64 | 63 $ | 1'240 | 39 j | titre −23 % |
| 11P · 18.12.26 | échéance suivante | 0.94 / 1.00 | 97 $ | 545 | 67 j | titre −28 % |
| 11P · 19.03.27 | trois mois plus loin | 1.61 / 2.02 | 182 $ | 783 | 158 j | titre −45 % |
| 13P · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 1.51 / 1.58 | 154 $ | 5'132 | 39 j | titre −24 % |
| 12P · 20.11.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 1.00 / 1.05 | 102 $ | 4'282 | 39 j | titre −23 % |
Le contrat de la maison : 11P 20.11.26 (visé par les baleines) : 0.63 la prime, il faut 23 % sur le titre pour doubler. C'est aussi celui des baleines.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 12P 20.11.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 14 23.10.26 (+5'238 · 97% à l'ask · 0.55 M$) 13 15.01.27 (+2'445 · 94% à l'ask · 0.44 M$) 22 30.10.26 (+398 · 86% à l'ask · 0.26 M$ · dans la monnaie' mécanique) 17 09.10.26 (+1'476 · 85% à l'ask · 0.25 M$ · dans la monnaie' mécanique) | 15 18.12.26 (+4'521 · 38% à l'ask · 1.08 M$) 35 15.12.28 (+300 · 19% à l'ask · 0.92 M$ · dans la monnaie' mécanique) 17 16.10.26 (+882 · 4% à l'ask · 0.51 M$ · dans la monnaie' mécanique) 13 30.10.26 (+8'292 · 25% à l'ask · 0.30 M$) |
| calls | 15 19.01.29 (+5'939 · 80% à l'ask · 6.81 M$) 19 15.01.27 (+12'914 · 85% à l'ask · 2.04 M$) 15 16.10.26 (+7'177 · 69% à l'ask · 0.69 M$) 15 09.10.26 (+6'097 · 65% à l'ask · 0.50 M$) | 24 15.01.27 (+22'912 · 10% à l'ask · 1.85 M$) 16 15.01.27 (+6'498 · 12% à l'ask · 1.82 M$) 20 20.11.26 (+9'042 · 38% à l'ask · 1.15 M$) 27 21.01.28 (+1'645 · 0% à l'ask · 0.88 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 15.5 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 13.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 15 à 28 mois : elles voient le titre au-dessus de 15 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 01.10, 8,5 M$ nets de puts à 5,1 écarts-type de ses habitudes, cours 15,46 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre A ; recharge le lendemain +0,4 M$ contre 2,1 requis : non.
Depuis. 8 séance(s) : titre 15,46 → 13,01 (−15,8 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −7,0 M$ ; les dernières séances : 05.10 −0,2, 06.10 −0,6, 07.10 +0,2, 08.10 −6,5, 09.10 −0,5, 12.10 +0,2 ; retrait le 08.10 (−6,5 M$ ressortis, seuil 2,1). 🏳 les baleines se retirent : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 14,9 $, écart −12,5 %, depuis 1 semaine(s)) ; MM50 16,7 $ ; plus haut 52 semaines 30,1 $, plus bas 11,7 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 02.11 (dans 21 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 91 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (02.10) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine. Pronostic encours neuf à l'ask 4.7 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 39,5 % contre 27,0 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 4.7 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; 13 pb (+14 pts, n = 146) ; freins : roll ou fermeture : 93 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 19:05 UTC | 11 | 20.11.2026 | 10 k$ | 0.16 | CIFR NOV26 11P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 02.11.2026mouvement attendu ±2.15 $. Réactions passées (lendemain) : −15.6 %, +23.5 %, +12.5 %, +22.0 %, −6.5 %, +2.0 %, −17.4 %, −6.6 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 11 · échéance 20.11.2026 : payé 0.65 $ (IV 93 %, thêta −0.02) CIFR261120P00011000
Chez Swissquote : ouvrir CIFR → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 11 → Put. Libellé affiché chez eux : CIFR NOV26 11P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 11 $ | 0.61 $ | ×0.9 |
| gros choc (2x attendu) | 9 $ | 2.29 $ | ×3.5 |
| cours inchangé | 13 $ | 0.06 $ | ×0.1 |
| surprise contraire | 15 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 12.10.2026.