BMA : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 17.4 écarts-type de ses habitudes le 05.11.2026 ; 1.2 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (06.11) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 57.76 $ (fourchette 52 semaines 58 à 105).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Discrétion : sans objet. 96 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 05.11.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.2 M$ nets à 17σ des habitudes. Entré au tableau le 06.11.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 0,8 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 1,2 M$) ; 65 % de la mise est ressortie ; le seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 25.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : Banco Macro is the second largest domestically-owned private bank in Argentina, and the sixth-largest by deposits and lending. ; 📰 Ses dernières dépêches : 19.08 Banco Macro Announces Results for the Second Quarter of 2026 (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 05.11 (jour de l'alerte) | +1.2 | −0.0 | +1.2 | 80P 17.12.27 +1000 (OI 1000) · 75P 17.12.27 +851 (OI 851) · 90P 17.12.27 +167 (OI 167) · 85P 17.12.27 +103 (OI 103) |
| 06.11 | −0.8 | +0.0 | +0.4 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 7 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 52 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 94 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 6 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 3.3 pb | 10 / 20 |
| argent réel : 1.2 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 54 % au milieu de fourchette | 0 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
dans la monnaie de 56 % : delta 0.74, valeur temps 3.41 $ sur 35.65 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 406 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé.
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 60.65 | 30.05 | −16 % |
| titre +0 % → 57.76 | 32.33 | −9 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 56.03 | 33.97 | −5 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 54.87 | 35.13 | −1 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 53.14 | 36.86 | +3 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 51.98 | 38.02 | +7 % |
hors de la monnaie de 39 % : delta 0.05 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 42 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 29 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 60.65 | 0.01 | −98 % |
| titre +0 % → 57.76 | 0.02 | −95 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 56.03 | 0.03 | −93 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 54.87 | 0.04 | −91 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 53.14 | 0.06 | −86 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 51.98 | 0.08 | −81 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 90P · 17.12.27 | visé par les baleines | 33.50 / 38.50 | 3'600 $ | 167 | 406 j | titre −73 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 05.11, 1,2 M$ nets de puts à 17,4 écarts-type de ses habitudes, cours 57,99 $ ; forme : non lue ; calibre C ; recharge le lendemain −0,8 M$ contre 0,5 requis : non.
Depuis. 2 séance(s) : titre 57,99 → 57,76 (−0,4 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,8 M$ ; les dernières séances : 06.11 −0,8. 🏳 les baleines se retirent : 0 jour(s) de recharge en argent sur 1, encours qui monte (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée > 4 sem. (droite à 74,6 $, écart −21,3 %, depuis 6 semaine(s)) ; MM50 68,7 $, MM200 79,8 $ ; plus haut 52 semaines 106,2 $, plus bas 56,1 $. Dans cet état, les cris de puts font 20,6 % de mouvements de 8 % contre 20,3 % au hasard (excès +0,3, n = 34).
Le catalyseur. publication de résultats le 25.11 (dans 19 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : les baleines ont lâché ou se retirent : mesuré 26 % de réussite en puts, 22 % en calls, le pire profil ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : des puts un jour où le marché entier perd 3,6 % (médiane des titres) ; le marché rebondit : 20,4 % de réussite dans le sens contre 37,0 % à l'opposé (n = 506) ; quart de taille au plus ; tendance : titre à 16,0 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic structure hebdo intact : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 44,8 % contre 31,3 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 4.0 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; structure hebdo intact (+14 pts, n = 96).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 25.11.2026 : mouvement attendu ±7.60 $. Réactions passées (lendemain) : −1.5 %, +3.0 %, −2.3 %, +4.3 %, −2.6 %, −0.2 %, −2.8 %, +4.0 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 90 | 17.12.2027 | 439 | 35.65 $ | BMA DEC27 90P | BMA271217P00090000 |
| 35 | 18.12.2026 | 2 | 0.45 $ | BMA DEC26 35P | BMA261218P00035000 |
| 55 | 18.12.2026 | 2 | 2.60 $ | BMA DEC26 55P | BMA261218P00055000 |
La structure du momentum
Momentum hebdomadaire à −8.9 % ; plancher à −13.0 %. État : intact ; structure et flux ne se confirment pas l'un l'autre : pari d'un seul capteur, taille petite.
put 90 · échéance 17.12.2027 : payé 35.65 $ (IV 63 %, thêta −0.01) BMA271217P00090000
Chez Swissquote : ouvrir BMA → onglet Options → échéance 17.12.27 → strike 90 → Put. Libellé affiché chez eux : BMA DEC27 90P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 50 $ | 37.15 $ | ×1.0 |
| gros choc (2x attendu) | 43 $ | 44.08 $ | ×1.2 |
| cours inchangé | 58 $ | 30.81 $ | ×0.9 |
| surprise contraire | 65 $ | 25.18 $ | ×0.7 |
put 35 · échéance 18.12.2026 ; payé 0.45 $ (IV 100 %, thêta −0.02) BMA261218P00035000
Chez Swissquote : ouvrir BMA → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 35 → Put. Libellé affiché chez eux : BMA DEC26 35P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 50 $ | 0.02 $ | ×0.0 |
| gros choc (2x attendu) | 43 $ | 0.27 $ | ×0.6 |
| cours inchangé | 58 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 65 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.11.2026.