AAL : l'autopsie du suspect
Flux de puts à 9 écarts-type de ses habitudes le 06.10.2026 : 4.8 M$ nets en une séance. Cours 13.00 $ (fourchette 52 semaines 10 à 18).
Accumulation discrète : l'essentiel du flux est passé en ordres moyens, sous le seuil des grosses alertes ; le motif ROKU, la signature la plus sérieuse de notre catalogue.
Indice de discrétion : 99 %part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 02.03 | 12P 13.03.26 | +6849 (encours 7131) | 87 % | 289 k$ | 4.2 % | 11 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
proche de la monnaie (−4 %) : delta 0.29 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.19 $ de valeur temps). Échéance dans 10 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 6 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 13.65 | 0.01 | −97 % |
| titre +0 % → 13.00 | 0.06 | −67 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 12.61 | 0.18 | −8 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 12.35 | 0.31 | +61 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 11.96 | 0.58 | +207 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 11.70 | 0.81 | +327 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 12.5P · 16.10.26 | visé par les baleines | 0.18 / 0.21 | 20 $ | 3'283 | 10 j | titre −7 % |
| 12P · 20.11.26 | échéance suivante | 0.40 / 0.42 | 41 $ | 15'393 | 45 j | titre −13 % |
| 12P · 15.01.27 | trois mois plus loin | 0.71 / 0.78 | 74 $ | 47'190 | 101 j | titre −19 % |
| 13P · 16.10.26 | près de la monnaie, même échéance | 0.38 / 0.41 | 40 $ | 13'233 | 10 j | titre −6 % |
Le contrat de la maison : 12P 20.11.26 (échéance suivante) : 0.41 la prime, il faut 13 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 15 20.11.26 (+1'357 · 61% à l'ask · 0.42 M$) 8 15.12.28 (+653 · 100% à l'ask · 0.29 M$) 10 17.09.27 (+1'936 · 86% à l'ask · 0.19 M$) 13 15.01.27 (+1'062 · 61% à l'ask · 0.17 M$) | 12.5 09.10.26 (+12'620 · 31% à l'ask · 0.28 M$) 14 09.10.26 (+191 · 18% à l'ask · 0.03 M$) 10 16.06.28 (+183 · 26% à l'ask · 0.02 M$) 13.5 23.10.26 (+241 · 12% à l'ask · 0.02 M$) |
| calls | 15 18.12.26 (+15'355 · 100% à l'ask · 1.11 M$) 14 02.10.26 (+7'378 · 68% à l'ask · 0.33 M$) 13.5 02.10.26 (+5'140 · 73% à l'ask · 0.31 M$) 14 20.11.26 (+2'641 · 72% à l'ask · 0.25 M$) | 18 17.06.27 (+2'503 · 25% à l'ask · 0.25 M$) 13.5 09.10.26 (+3'082 · 39% à l'ask · 0.17 M$) 14 09.10.26 (+3'336 · 35% à l'ask · 0.12 M$) 15 17.06.27 (+548 · 5% à l'ask · 0.11 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 8 (15.12.28, 0.29 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 13.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 15 à 2 mois : elles voient le titre au-dessus de 15 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 19:52 UTC | 12.5 | 16.10.2026 | 17 k$ | 1.65 | AAL OCT26 12.5P |
| 17:22 UTC | 12.5 | 16.10.2026 | 16 k$ | 0.92 | AAL OCT26 12.5P |
| 17:27 UTC | 12.5 | 16.10.2026 | 13 k$ | 1.08 | AAL OCT26 12.5P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 22.10.2026mouvement attendu ±0.99 $. Réactions passées (lendemain) : −8.4 %, +2.4 %, −7.0 %, +5.6 %, −9.6 %, +3.1 %, −8.7 %, −0.4 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 12.5 · échéance 16.10.2026 : payé 0.19 $ (IV 46 %, thêta −0.02) AAL261016P00012500
Chez Swissquote : ouvrir AAL → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 12.5 → Put. Libellé affiché chez eux : AAL OCT26 12.5P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 12 $ | 0.49 $ | ×2.6 |
| gros choc (2x attendu) | 11 $ | 1.48 $ | ×7.8 |
| cours inchangé | 13 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 14 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 06.10.2026.