TSM : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 3.1 écarts-type de ses habitudes le 15.10.2026 ; 26.5 M$ nets en une séance. Cours 415.20 $ (fourchette 52 semaines 316 à 486).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : la foule : beaucoup de petits prints. La contre-jambe a été vendue le même jour : un collar, la forme la plus forte mesurée en puts (+14 points, n = 37, étude 38). Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 52 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (65 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 15.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 26.5 M$ nets à 3σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 3,7 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 26,5 M$) ; 14 % de la mise est ressortie ; sous le seuil de rétrogradation (50 %), mais sous surveillance.
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 1100 → 217 sur 8185 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : 16.10 Taiwan overnight interbank rate opens at 0.805% vs 0.805% in prior session · 15.10 Chip Leader TSMC Delivers Beat-And-Raise Third-Quarter Report · 15.10 TSMC is considering Texas as a potential site for expansion · CEO $TSM · 15.10 TSMC PROFIT JUMPS 69%. GROSS MARGIN EASES. $TSM earned NT$763.1B in Q3, up 68.7% YoY. Revenue reached $46.72B, while gross margin slipped to · aucun événement daté connu : pari sur une fuite ou un mouvement de fond
- 🏭 La boîte : Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited is a Taiwanese multinational semiconductor contract manufacturing and design company. ; 📰 Ses dernières dépêches : 16.10 Taiwan overnight interbank rate opens at 0.805% vs 0.805% in prior session · 15.10 TSMC is considering Texas as a potential site for expansion · CEO $TSM · 15.10 TSMC PROFIT JUMPS 69%. GROSS MARGIN EASES. $TSM earned NT$763.1B in Q3, up 68.7% YoY. Revenue reached $46.72B, while gross margin slipped to 66.4% fro · 15.10 Taiwan Dollar Drops to 32.29 Against the Greenback, Its Lowest Since Mid-August · 15.10 Taiwan overnight interbank rate begins at 0.805% vs 0.805% at previous session start (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 15.10 (jour de l'alerte) | +26.5 | −37.1 | +26.5 | 375P 06.11.26 +3016 (OI 3182) · 370P 19.03.27 +1868 (OI 4334) · 350P 17.09.27 +1518 (OI 3532) · 320P 18.12.26 +1047 (OI 10686) |
| 16.10 | −3.7 | −2.1 | +22.8 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 25.02 | 352.5P 06.03.26 | +451 (encours 648) | 99 % | 109 k$ | 9.1 % | 9 j |
| 25.02 | 375P 20.03.26 | +345 (encours 441) | 98 % | 438 k$ | 3.3 % | 23 j |
| 17.04 | 310P 29.05.26 | +3169 (encours 3300) | 100 % | 915 k$ | 16.3 % | 42 j |
| 17.04 | 350P 08.05.26 | +958 (encours 1284) | 94 % | 549 k$ | 5.5 % | 21 j |
| 17.04 | 335P 08.05.26 | +700 (encours 1006) | 100 % | 224 k$ | 9.6 % | 21 j |
| 17.04 | 357.5P 01.05.26 | +229 (encours 291) | 96 % | 153 k$ | 3.5 % | 14 j |
| 15.06 | 330P 26.06.26 | +4873 (encours 5158) | 90 % | 180 k$ | 25.2 % | 11 j |
| 15.06 | 412.5P 26.06.26 | +1006 (encours 1078) | 95 % | 458 k$ | 6.5 % | 11 j |
| 29.06 | 330P 10.07.26 | +2747 (encours 3017) | 73 % | 167 k$ | 27.5 % | 11 j |
| 29.06 | 405P 02.07.26 | +919 (encours 1374) | 78 % | 94 k$ | 11.0 % | 3 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 125 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 51 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 42 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 7 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 26.5 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 4 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
dans la monnaie de 4 % : delta 0.64, valeur temps 8.35 $ sur 23.15 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 35 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 8 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 435.96 | 6.87 | −70 % |
| titre +0 % → 415.20 | 18.21 | −21 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 402.74 | 28.04 | +21 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 394.44 | 35.56 | +54 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 381.98 | 48.02 | +107 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 373.68 | 56.32 | +143 % |
dans la monnaie de 7 % : delta 1.00, valeur temps 0.50 $ sur 27.80 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 7 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 7 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 435.96 | 8.66 | −69 % |
| titre +0 % → 415.20 | 27.30 | −2 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 402.74 | 39.76 | +43 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 394.44 | 48.06 | +73 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 381.98 | 60.52 | +118 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 373.68 | 68.82 | +148 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 430P · 20.11.26 | visé par les baleines | 23.15 / 23.35 | 2'325 $ | 4'345 | 35 j | titre −8 % |
| 430P · 18.12.26 | échéance suivante | 27.75 / 28.30 | 2'802 $ | 2'604 | 63 j | titre −11 % |
| 430P · 19.02.27 | trois mois plus loin | 36.95 / 37.55 | 3'725 $ | 442 | 126 j | titre −15 % |
| 420P · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 17.45 / 17.90 | 1'767 $ | 5'341 | 35 j | titre −8 % |
Le contrat de la maison : 430P 20.11.26 (visé par les baleines) ; 23.25 la prime, il faut 8 % sur le titre pour doubler. C'est aussi celui des baleines.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 430 20.11.26 (+2'401 · 72% à l'ask · 10.44 M$) 450 27.11.26 (+2'497 · 100% à l'ask · 6.33 M$) 440 15.01.27 (+757 · 70% à l'ask · 4.51 M$) 445 27.11.26 (+2'044 · 99% à l'ask · 4.18 M$) | 470 21.01.28 (+2'223 · 1% à l'ask · 18.63 M$) 400 15.01.27 (+8'083 · 2% à l'ask · 13.81 M$) 520 21.01.28 (+725 · 1% à l'ask · 7.51 M$ · dans la monnaie' mécanique) 500 16.04.27 (+750 · 33% à l'ask · 4.45 M$ · dans la monnaie' mécanique) |
| calls | 500 18.12.26 (+1'053 · 70% à l'ask · 2.48 M$) 480 20.11.26 (+1'162 · 75% à l'ask · 2.11 M$) 720 21.01.28 (+1'015 · 96% à l'ask · 2.08 M$) 450 15.01.27 (+299 · 81% à l'ask · 1.78 M$) | 430 20.11.26 (+4'731 · 14% à l'ask · 28.10 M$) 460 15.01.27 (+3'778 · 14% à l'ask · 9.54 M$) 440 20.11.26 (+603 · 25% à l'ask · 3.26 M$) 450 27.11.26 (+1'951 · 12% à l'ask · 2.84 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 430 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 500 à 2 mois : elles voient le titre au-dessus de 500 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 15.10, 26,5 M$ nets de puts à 3,1 écarts-type de ses habitudes, cours 422,55 $ ; forme : foule (beaucoup de petits prints), contre-jambe vendue le même jour (collar) ; calibre B ; recharge le lendemain −3,7 M$ contre 6,6 requis : non.
Depuis. 1 séance(s) : titre 422,55 → 415,20 (−1,7 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −3,7 M$ ; les dernières séances : 16.10 −4,1. 🏳 les baleines se retirent : 0 jour(s) de recharge en argent sur 1, encours qui monte (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 468,4 $, écart −11,4 %, depuis 1 semaine(s)) ; MM50 434,4 $ ; plus haut 52 semaines 487,5 $, plus bas 313,8 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. résultats déjà publiés le 15.10 (il y a 1 jour(s)) ; pas de publication datée devant.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : les baleines ont lâché ou se retirent : mesuré 26 % de réussite en puts, 22 % en calls, le pire profil ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (475P 16.10) expire 1 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 1100 → 217 sur 8185 traités (−11 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 2,8 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic encours neuf à l'ask 46.0 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 39,5 % contre 27,0 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 46.0 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 14:15 UTC | 430 | 20.11.2026 | 1774 k$ | 0.23 | TSM NOV26 430P |
| 14:14 UTC | 430 | 20.11.2026 | 1365 k$ | 0.10 | TSM NOV26 430P |
| 13:40 UTC | 442.5 | 23.10.2026 | 1228 k$ | 0.86 | TSM OCT26 442.5P |
| 14:21 UTC | 430 | 20.11.2026 | 1204 k$ | 0.49 | TSM NOV26 430P |
| 14:21 UTC | 430 | 20.11.2026 | 1005 k$ | 0.40 | TSM NOV26 430P |
| 14:21 UTC | 430 | 20.11.2026 | 863 k$ | 0.34 | TSM NOV26 430P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.