PSX : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 6.6 écarts-type de ses habitudes le 23.09.2026 ; 1.4 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (16.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 292.78 $ (fourchette 52 semaines 152 à 297).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 100 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 23.09.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.4 M$ nets à 7σ des habitudes. Entré au tableau le 25.09.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 0,5 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 1,4 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Encours du contrat-cible : 98 → 73 contrats ; construit depuis zéro (base minuscule : les pourcentages mentiraient, seuls les contrats bruts comptent).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 28.10.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 21.09 U.S. DIESEL JUST HIT A RECORD $6.505/GAL Aime estimates roughly two-thirds of the YoY jump came from refining margins, not crude. That suppo
- 🏭 La boîte : safety. honor. commitment. we are phillips 66, and we manufacture energy products you use every day. we refine and market petroleum products, such ... : 📰 Ses dernières dépêches : 21.09 U.S. DIESEL JUST HIT A RECORD $6.505/GAL Aime estimates roughly two-thirds of the YoY jump came from refining margins, not crude. That supports earnin · 31.08 Oil broke $90. But more crude won't fix a refinery bottleneck. U.S. refiners are running at 97.4%, yet distillate stocks sit 14% below seasonal norms, (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 15.01.2027 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 | −0.1 | +0.2 | −0.1 | 252.5P 02.10.26 +32 (OI 77) · 250P 09.10.26 +23 (OI 95) · 245P 09.10.26 +19 (OI 74) · 200P 15.01.27 +18 (OI 374) |
| 02.10 | +1.1 | −1.0 | +1.0 | 320P 19.01.29 +200 (OI 200) · 210P 21.01.28 +199 (OI 240) · 240P 23.10.26 +45 (OI 92) · 260P 09.10.26 +39 (OI 151) |
| 05.10 | −0.8 | −0.7 | +0.2 | 270P 19.02.27 +238 (OI 247) · 255P 09.10.26 +171 (OI 200) · 267.5P 09.10.26 +104 (OI 106) · 240P 23.10.26 +101 (OI 193) |
| 06.10 | +0.0 | −0.1 | +0.2 | 270P 09.10.26 +116 (OI 180) · 240P 30.10.26 +97 (OI 119) · 155P 19.03.27 +75 (OI 106) · 230P 17.06.27 +69 (OI 93) |
| 07.10 | −0.0 | +0.1 | +0.2 | 262.5P 09.10.26 +21 (OI 57) · 230P 21.01.28 +20 (OI 30) · 270P 16.10.26 +17 (OI 197) · 250P 20.11.26 +15 (OI 283) |
| 08.10 | −0.2 | −0.2 | −0.0 | 280P 18.12.26 +113 (OI 138) · 260P 21.01.28 +40 (OI 93) · 265P 09.10.26 +29 (OI 79) · 270P 20.11.26 +26 (OI 361) |
| 09.10 | +0.1 | −1.5 | +0.1 | 185P 17.09.27 +135 (OI 137) · 300P 20.11.26 +64 (OI 84) · 280P 16.10.26 +61 (OI 132) · 230P 17.09.27 +45 (OI 45) |
| 12.10 | +0.2 | +0.7 | +0.3 | ; |
| 13.10 | −0.1 | +2.1 | +0.2 | 275P 16.10.26 +79 (OI 151) · 220P 17.09.27 +70 (OI 74) · 290P 16.10.26 +32 (OI 59) · 285P 16.10.26 +24 (OI 56) |
| 14.10 | +0.2 | −0.1 | +0.4 | 290P 18.12.26 +144 (OI 205) · 300P 18.12.26 +140 (OI 142) · 270P 23.10.26 +100 (OI 119) · 200P 21.01.28 +91 (OI 219) |
| 15.10 | +0.3 | −0.3 | +0.7 | 290P 18.12.26 +49 (OI 254) · 300P 18.12.26 +47 (OI 189) · 270P 23.10.26 +46 (OI 165) · 290P 16.10.26 +43 (OI 106) |
| 16.10 | −0.1 | −0.2 | +0.6 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 31.03 | 172.5P 17.04.26 | +464 (encours 469) | 100 % | 148 k$ | 5.3 % | 17 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 3 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 85 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 7 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 1.4 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 2 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
dans la monnaie de 9 % : delta 0.54, valeur temps 28.18 $ sur 55.40 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 244 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 30 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 307.42 | 33.04 | −40 % |
| titre +0 % → 292.78 | 40.97 | −26 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 284.00 | 46.32 | −16 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 278.14 | 50.13 | −10 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 269.36 | 56.20 | +1 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 263.50 | 60.49 | +9 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 320P · 17.06.27 | visé par les baleines | 54.60 / 55.70 | 5'515 $ | 0 | 244 j | titre −30 % |
| 260 · 20.08.27 | échéance suivante | pas de cote ; illiquide, on passe | ||||
| 320 · 17.09.27 | trois mois plus loin | pas de cote ; illiquide, on passe | ||||
| 290 · 17.06.27 | près de la monnaie, même échéance | pas de cote ; illiquide, on passe | ||||
| 280P · 20.11.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 10.40 / 11.50 | 1'095 $ | 145 | 35 j | titre −12 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 280P 20.11.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| calls | 310 19.03.27 (+242 · 99% à l'ask · 0.63 M$) | 340 20.11.26 (+407 · 19% à l'ask · 0.13 M$) 290 16.10.26 (+156 · 31% à l'ask · 0.04 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 340 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 310 à 5 mois : elles voient le titre au-dessus de 310 d'ici là.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 23.09, 1,4 M$ nets de puts à 6,6 écarts-type de ses habitudes, cours 256,48 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre A ; recharge le lendemain +1,1 M$ contre 0,5 requis : oui.
Le contrat visé. 240P 15.01.27 : encours 98 à l'alerte → 73 aujourd'hui, pas construit ; encours neuf sur cinq séances : 2,6 M$ à l'ask contre 2,2 au bid ; prime 17,30 $ à l'alerte, au mieux ×1,00.
Depuis. 17 séance(s) : titre 256,48 → 292,78 (+14,2 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +0,5 M$ ; les dernières séances : 09.10 +0,1, 12.10 +0,2, 13.10 −0,1, 14.10 +0,2, 15.10 +0,3, 16.10 +0,5. ⚓ les baleines tiennent : 1 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 2 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 255,7 $ ; plus haut 52 semaines 297,4 $, plus bas 149,1 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 28.10 (dans 12 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER, entrée tardive envisageable au quart de taille : calibre A par l'encours neuf à l'ask, la recharge lue contrat par contrat (+12 points), mais fenêtre d'entrée close : J+17, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; exception d'opinion, hors fenêtre mesurée : les baleines tiennent (⚓) et un catalyseur daté tombe dans 12 jour(s) ; en puts, ⚓ vaut 52 % contre 28 % ; si l'on y va, demi-taille, contrat à six semaines au moins, sortie à J+4 après l'événement si elles lâchent ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : des puts un jour où le marché entier perd 1,4 % (médiane des titres) ; le marché rebondit : 20,4 % de réussite dans le sens contre 37,0 % à l'opposé (n = 506) ; quart de taille au plus ; tendance : titre à CONTRE-TENDANCE, 9,8 % sous sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari ; information, pas un frein : sur l'année (étude 70), ce profil a fait 43,9 % de gagnants et 36,1 % d'échecs (n 848) contre 40,7 / 40,5 % pour l'ensemble. Pronostic résultats dans 12 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : recharge 0.5 M$ (+16 pts, n = 246) ; encours neuf à l'ask 2.6 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; résultats dans 12 jours (+17 pts, n = 143).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 28.10.2026 : mouvement attendu ±18.14 $. Réactions passées (lendemain) : −1.6 %, +5.1 %, +4.5 %, +3.2 %, +0.5 %, −0.7 %, −2.5 %, −4.4 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 320 | 17.06.2027 | 128 | 55.40 $ | PSX JUN27 320P | PSX270617P00320000 |
| 280 | 23.10.2026 | 59 | 2.40 $ | PSX OCT26 280P | PSX261023P00280000 |
| 290 | 20.11.2026 | 40 | 15.00 $ | PSX NOV26 290P | PSX261120P00290000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 320 · échéance 17.06.2027 : payé 55.40 $ (IV 47 %, thêta −0.08) PSX270617P00320000
Chez Swissquote : ouvrir PSX → onglet Options → échéance 17.06.27 → strike 320 → Put. Libellé affiché chez eux : PSX JUN27 320P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 275 $ | 54.48 $ | ×1.0 |
| gros choc (2x attendu) | 256 $ | 66.63 $ | ×1.2 |
| cours inchangé | 293 $ | 43.96 $ | ×0.8 |
| surprise contraire | 311 $ | 35.03 $ | ×0.6 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.