PCG · Pg&E Corp : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 24.3 écarts-type de ses habitudes le 03.09.2026 : 3.2 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +1.5 σ, 2.0 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 12.96 $ (fourchette 52 semaines 12 à 19).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 67 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 86 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 03.09.2026naissance du dossier : pari à la BAISSE, 3.2 M$ nets à 24σ des habitudes. Entré au tableau le 25.09.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 7,2 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 3,2 M$) : 100 % de la mise est ressortiele seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 22.10.2026le catalyseur daté que les baleines attendent · 24.09 PG&E Corporation Schedules Third Quarter 2026 Earnings Release and Conference Call · 02.09 PG&E TO DEFER $2B OF WORK AS CALIFORNIA SHELVES FIRE BILL · 01.09 Wall Street bought $PCG and $EIX as AI power plays. California reminded them these were also wildfire liability trades. Only 140 MW of PG&E' · 31.08 PG&E SINKS 20% ON WILDFIRE LITIGATION RISK, EDISON FALLS 23%
- 🏭 La boîte : pg&e corporation, through its subsidiary, pacific gas and electric company, engages in the sale and delivery of electricity and natural gas to ... ; 📰 Ses dernières dépêches : 01.09 Wall Street bought $PCG and $EIX as AI power plays. California reminded them these were also wildfire liability trades. Only 140 MW of PG&E's 12.7 GW (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 30.09 | +0.2 | +0.6 | +0.2 | 11P 02.10.26 +600 (OI 695) · 12P 09.10.26 +548 (OI 813) · 15P 21.01.28 +162 (OI 1538) · 12P 17.06.27 +125 (OI 255) |
| 01.10 | −5.9 | +0.2 | −5.7 | 10P 15.01.27 +4500 (OI 5111) · 10P 21.01.28 +1685 (OI 2352) · 5P 21.01.28 +391 (OI 4649) · 12P 09.10.26 +273 (OI 1086) |
| 02.10 | +0.0 | −0.4 | −5.7 | 11.5P 09.10.26 +328 (OI 356) · 12P 15.01.27 +172 (OI 10281) · 12P 09.10.26 +140 (OI 1226) · 13P 20.11.26 +119 (OI 5187) |
| 05.10 | −0.1 | −0.4 | −5.8 | 13P 17.09.27 +445 (OI 7018) · 17P 17.06.27 +199 (OI 2059) · 8P 17.09.27 +154 (OI 1710) · 12P 19.03.27 +134 (OI 684) |
| 06.10 | +0.1 | +0.3 | −5.7 | 12P 18.12.26 +802 (OI 3213) · 9P 15.01.27 +390 (OI 1675) · 12P 15.01.27 +222 (OI 10503) · 12P 20.11.26 +199 (OI 9841) |
| 07.10 | +0.1 | −0.0 | −5.6 | 13P 15.01.27 +235 (OI 26485) · 8P 17.09.27 +205 (OI 1929) · 13P 06.11.26 +145 (OI 146) · 11P 18.12.26 +125 (OI 31613) |
| 08.10 | −0.5 | −0.1 | −6.1 | 13P 18.12.26 +12573 (OI 20509) · 11P 18.12.26 +10000 (OI 41613) · 9P 15.01.27 +812 (OI 2487) · 8P 15.01.27 +536 (OI 1903) |
| 09.10 | −0.1 | +0.5 | −6.2 | 11P 18.12.26 +4206 (OI 45819) · 9P 19.03.27 +607 (OI 4018) · 12.5P 23.10.26 +464 (OI 722) · 13P 20.11.26 +372 (OI 5642) |
| 12.10 | −0.2 | −0.2 | −6.4 | |
| 13.10 | −0.1 | −0.0 | −6.5 | 12.5P 16.10.26 +1458 (OI 2008) · 12P 20.11.26 +181 (OI 10348) · 10P 15.01.27 +62 (OI 5538) · 13P 23.10.26 +55 (OI 578) |
| 14.10 | −0.1 | −0.2 | −6.6 | 13P 19.03.27 +251 (OI 4146) · 14P 15.01.27 +223 (OI 10147) · 12P 20.11.26 +164 (OI 10512) · 12.5P 16.10.26 +159 (OI 2167) |
| 15.10 | −0.1 | +2.0 | −6.7 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 28.08 | 16P 04.09.26 | +11195 (encours 12311) | 79 % | 222 k$ | 3.6 % | 7 j |
| 02.09 | 12P 16.10.26 | +3600 (encours 6249) | 74 % | 181 k$ | 10.0 % | 44 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 3 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 80 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 57 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 1.0 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 3.2 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 7 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 23 % : delta 0.16 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 155 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 24 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 13.61 | 0.05 | −86 % |
| titre +0 % → 12.96 | 0.09 | −77 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 12.57 | 0.12 | −68 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 12.31 | 0.15 | −61 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 11.92 | 0.20 | −47 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 11.66 | 0.24 | −36 % |
proche de la monnaie (+0 %) : delta 0.47 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (1.13 $ de valeur temps). Échéance dans 92 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 18 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 13.61 | 0.49 | −58 % |
| titre +0 % → 12.96 | 0.75 | −36 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 12.57 | 0.95 | −19 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 12.31 | 1.10 | −6 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 11.92 | 1.35 | +15 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 11.66 | 1.53 | +31 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 10P · 19.03.27 | visé par les baleines | 0.20 / 0.57 | 38 $ | 222 | 155 j | titre −24 % |
| 10P · 17.06.27 | échéance suivante | 0.37 / 0.83 | 60 $ | 9'086 | 245 j | titre −30 % |
| 10P · 17.09.27 | trois mois plus loin | 0.52 / 2.60 | 156 $ | 12'500 | 337 j | titre −49 % |
| 13P · 19.03.27 | près de la monnaie, même échéance | 1.05 / 1.71 | 138 $ | 4'146 | 155 j | titre −21 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 12 18.12.26 (+802 · 96% à l'ask · 0.08 M$) 13 15.01.27 (+235 · 92% à l'ask · 0.06 M$) 14 20.11.26 (+257 · 99% à l'ask · 0.04 M$) 13.5 06.11.26 (+172 · 98% à l'ask · 0.01 M$) | 13 18.12.26 (+12'735 · 38% à l'ask · 1.44 M$) 11 18.12.26 (+14'206 · 3% à l'ask · 0.49 M$) 13 20.11.26 (+896 · 25% à l'ask · 0.10 M$) 12 20.11.26 (+602 · 22% à l'ask · 0.06 M$) |
| calls | 16 15.01.27 (+14'098 · 68% à l'ask · 1.07 M$) 15 18.12.26 (+6'073 · 100% à l'ask · 0.43 M$) 14 18.12.26 (+1'508 · 83% à l'ask · 0.39 M$) 13 19.03.27 (+1'609 · 91% à l'ask · 0.26 M$) | 20 15.01.27 (+77'566 · 22% à l'ask · 1.17 M$) 21 15.01.27 (+71'033 · 11% à l'ask · 0.62 M$) 15 15.01.27 (+3'356 · 32% à l'ask · 0.37 M$) 17 18.12.26 (+5'142 · 0% à l'ask · 0.14 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 13 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 13 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 16 à 3 mois : elles voient le titre au-dessus de 16 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 03.09, 3,2 M$ nets de puts à 24,3 écarts-type de ses habitudes, cours 13,96 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain −5,9 M$ contre 0,8 requis : non.
Depuis. 30 séance(s) : titre 13,96 → 13,00 (−6,9 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −7,2 M$ ; les dernières séances : 08.10 −0,5, 09.10 −0,1, 12.10 −0,2, 13.10 −0,1, 14.10 −0,1, 15.10 −0,1. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 14,6 $ ; plus haut 52 semaines 19,2 $, plus bas 11,8 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 22.10 (dans 7 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 100 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (04.09) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine ; jambe longue : encours du lendemain pas encore lu ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le titre est déjà parti, 22,2 % dans le sens sur les cinq séances qui finissent le jour du cri ; le retour de 8 % à l'opposé arrive alors 58,7 % du temps contre 47,4 % pour la suite (n = 871) ; quart de taille au plus ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (17P 04.09) expire 1 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 18,6 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance ; règle de la maison du 15.10.2026). Pronostic résultats dans 7 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 4.2 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; résultats dans 7 jours (+17 pts, n = 143) ; freins : roll ou fermeture : 86 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,8 M$ nets de puts en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 22.10.2026mouvement attendu ±0.68 $. Réactions passées (lendemain) : −3.1 %, −0.3 %, +2.7 %, −1.7 %, +0.0 %, −0.9 %, −1.1 %, +0.5 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 10 | 19.03.2027 | 979 | 0.38 $ | PCG MAR27 10P | PCG270319P00010000 |
| 13 | 15.01.2027 | 406 | 1.17 $ | PCG JAN27 13P | PCG270115P00013000 |
| 10 | 15.01.2027 | 250 | 0.22 $ | PCG JAN27 10P | PCG270115P00010000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 10 · échéance 19.03.2027 : payé 0.38 $ (IV 50 %, thêta −0.00) PCG270319P00010000
Chez Swissquote : ouvrir PCG → onglet Options → échéance 19.03.27 → strike 10 → Put. Libellé affiché chez eux : PCG MAR27 10P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 12 $ | 0.20 $ | ×0.5 |
| gros choc (2x attendu) | 12 $ | 0.32 $ | ×0.8 |
| cours inchangé | 13 $ | 0.13 $ | ×0.3 |
| surprise contraire | 14 $ | 0.08 $ | ×0.2 |
put 13 · échéance 15.01.2027 : payé 1.17 $ (IV 49 %, thêta −0.01) PCG270115P00013000
Chez Swissquote : ouvrir PCG → onglet Options → échéance 15.01.27 → strike 13 → Put. Libellé affiché chez eux : PCG JAN27 13P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 12 $ | 1.18 $ | ×1.0 |
| gros choc (2x attendu) | 12 $ | 1.61 $ | ×1.4 |
| cours inchangé | 13 $ | 0.83 $ | ×0.7 |
| surprise contraire | 14 $ | 0.56 $ | ×0.5 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.