KWEB : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 7.6 écarts-type de ses habitudes le 28.09.2026 : 15.9 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +0.7 σ, 1.1 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 24.61 $ (fourchette 52 semaines 24 à 33).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 99 %part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 28.09.2026naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 15.9 M$ nets à 8σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 1,1 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 15,9 M$) : flux légèrement positif (7 % de la mise) ; pas une recharge au sens de la maison (il faut 25 % de la mise et 0,5 M$).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : 12.10 China's three major A-share indexes turned positive, led by gains in photovoltaic equipment, media, power equipment and solid-state battery · 09.10 China A-share's three major indices have moved into positive territory; the Sci-Tech Innovation Board 50 (STAR 50) index's loss narrowed to · aucun événement daté connu : pari sur une fuite ou un mouvement de fond
- 📰 Ses dernières dépêches : 12.10 China's three major A-share indexes turned positive, led by gains in photovoltaic equipment, media, power equipment and solid-state battery sectors. $ · 09.10 China A-share's three major indices have moved into positive territory; the Sci-Tech Innovation Board 50 (STAR 50) index's loss narrowed to 0.06%. $SH · 16.09 Hong Kong stocks closed higher: Hang Seng Index up 0.19%, Hang Seng Tech Index up 0.79%. Optical-communications and memory-storage names led gains.#CH · 10.09 PBOC's Lu Lei said the central bank will refine the reserve requirement ratio (RRR) framework and conduct open-market operations more flexibly and pre · 08.09 Hong Kong open: Hang Seng Index down 0.63%, Hang Seng Tech Index down 0.56%. New Oriental and China Molybdenum up over 2%; China Overseas Development (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 30.09 | −0.1 | −0.6 | −0.1 | 25C 20.11.26 +10025 (OI 15100) · 26C 20.11.26 +2606 (OI 9288) · 25C 19.02.27 +1007 (OI 4629) · 27C 15.01.27 +954 (OI 8087) |
| 01.10 | −0.3 | −0.4 | −0.4 | 26C 18.12.26 +11893 (OI 40544) · 24.5C 02.10.26 +2474 (OI 3790) · 25C 16.10.26 +848 (OI 26170) · 29C 20.11.26 +364 (OI 15599) |
| 02.10 | +0.1 | +0.1 | −0.3 | 24C 18.12.26 +2229 (OI 131947) · 24.5C 16.10.26 +1848 (OI 4190) · 27C 20.11.26 +1640 (OI 38194) · 25C 20.11.26 +1435 (OI 15376) |
| 05.10 | +0.7 | −0.5 | +0.4 | 26C 18.12.26 +14803 (OI 53313) · 26C 30.10.26 +1702 (OI 2049) · 30C 17.06.27 +1178 (OI 7097) · 25C 20.11.26 +1178 (OI 16554) |
| 06.10 | +0.2 | −0.1 | +0.6 | 25C 15.01.27 +7676 (OI 27582) · 30C 20.11.26 +1238 (OI 25804) · 28C 15.01.27 +1180 (OI 12148) · 25C 16.10.26 +790 (OI 25867) |
| 07.10 | −0.4 | +0.0 | +0.2 | 24C 18.12.26 +3068 (OI 135992) · 25C 09.10.26 +2101 (OI 5936) · 25C 23.10.26 +1766 (OI 3432) · 24.5C 09.10.26 +1557 (OI 3127) |
| 08.10 | −0.7 | +0.2 | −0.5 | 36C 19.02.27 +2727 (OI 3279) · 24C 18.12.26 +2080 (OI 138072) · 25C 17.06.27 +2007 (OI 9952) · 26C 20.11.26 +567 (OI 8209) |
| 09.10 | +0.3 | −1.7 | −0.2 | 26C 20.11.26 +4274 (OI 12483) · 25.5C 16.10.26 +2345 (OI 4871) · 28C 18.12.26 +1668 (OI 35087) · 27C 06.11.26 +1468 (OI 1553) |
| 12.10 | +0.2 | +0.0 | −0.0 | |
| 13.10 | +0.9 | −0.0 | +0.9 | 27C 18.12.26 +5850 (OI 41151) · 30C 18.12.26 +3079 (OI 38128) · 25C 16.10.26 +2072 (OI 29108) · 24.5C 27.11.26 +1348 (OI 1465) |
| 14.10 | −0.4 | +0.3 | +0.5 | 26C 20.11.26 +4229 (OI 14915) · 25C 30.10.26 +2442 (OI 5289) · 27C 15.01.27 +794 (OI 10168) · 25C 16.10.26 +508 (OI 29616) |
| 15.10 | −0.4 | +1.1 | +0.1 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18.02 | 34.5C 13.03.26 | +1703 (encours 2204) | 100 % | 83 k$ | 4.9 % | 23 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : calls 45,7 % de raison contre 18,1 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 94, étude 36 quater) ; le sens est lisible.
| cohérence : l'argent sur 8 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 80 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 0 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 2 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 37.6 pb | 20 / 20 |
| argent réel : 15.9 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 2 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−5 %) : delta 0.30 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.43 $ de valeur temps). Échéance dans 36 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une hausse de 8 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 23.38 | 0.02 | −96 % |
| titre +0 % → 24.61 | 0.13 | −71 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 25.35 | 0.32 | −27 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 25.84 | 0.52 | +21 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 26.58 | 0.95 | +120 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 27.07 | 1.31 | +204 % |
hors de la monnaie de 9 % : delta 0.31 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 92 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une hausse de 13 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 23.38 | 0.05 | −92 % |
| titre +0 % → 24.61 | 0.19 | −72 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 25.35 | 0.35 | −49 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 25.84 | 0.51 | −27 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 26.58 | 0.81 | +17 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 27.07 | 1.06 | +53 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 26C · 20.11.26 | visé par les baleines | 0.29 / 0.50 | 40 $ | 14'915 | 36 j | titre +8 % |
| 26C · 18.12.26 | échéance suivante | 0.64 / 0.89 | 76 $ | 47'168 | 64 j | titre +11 % |
| 26C · 19.02.27 | trois mois plus loin | 0.86 / 1.64 | 125 $ | 6'384 | 127 j | titre +12 % |
| 25C · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 0.68 / 0.80 | 74 $ | 16'573 | 36 j | titre +7 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 36 15.01.27 (+833 · 100% à l'ask · 0.94 M$ · dans la monnaie' mécanique) 24 20.11.26 (+4'564 · 75% à l'ask · 0.29 M$) 25 20.11.26 (+2'069 · 94% à l'ask · 0.25 M$) 24 16.10.26 (+3'233 · 77% à l'ask · 0.21 M$) | 32 15.01.27 (+2'499 · 0% à l'ask · 1.84 M$ · dans la monnaie' mécanique) 35 15.01.27 (+842 · 40% à l'ask · 1.73 M$ · dans la monnaie' mécanique) 23 17.06.27 (+4'010 · 40% à l'ask · 0.70 M$) 25 18.12.26 (+3'184 · 14% à l'ask · 0.62 M$) |
| calls | 25 15.01.27 (+9'208 · 96% à l'ask · 1.44 M$) 25 19.01.29 (+1'000 · 98% à l'ask · 0.58 M$) 28 18.12.26 (+5'700 · 75% à l'ask · 0.27 M$) 24.5 27.11.26 (+1'348 · 98% à l'ask · 0.18 M$) | 27 18.12.26 (+15'403 · 34% à l'ask · 0.99 M$) 25 17.06.27 (+2'177 · 0% à l'ask · 0.54 M$) 15 19.01.29 (+210 · 0% à l'ask · 0.23 M$ · dans la monnaie' mécanique) 31 18.12.26 (+9'392 · 0% à l'ask · 0.10 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 29 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 25 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 25 à 3 mois : elles voient le titre au-dessus de 25 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 28.09, 15,9 M$ nets de calls à 7,6 écarts-type de ses habitudes, cours 24,66 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre C ; recharge le lendemain −0,3 M$ contre 4,0 requis : non.
Depuis. 14 séance(s) : titre 24,66 → 24,68 (+0,1 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +1,1 M$ ; les dernières séances : 08.10 −0,7, 09.10 +0,3, 12.10 +0,2, 13.10 +0,9, 14.10 −0,4, 15.10 −0,4. ni tenue ni lâché : 1 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 1 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). résistance hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 23,5 $, écart +4,6 %, depuis 1 semaine(s)) ; MM50 25,6 $ ; plus haut 52 semaines 33,1 $, plus bas 23,2 $. Dans cet état, les cris de calls font 33,7 % de mouvements de 8 % contre 31,4 % au hasard (excès +2,3, n = 205).
Le catalyseur. aucune publication de résultats datée dans les 45 jours.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : calibre C : un call sans recharge vaut le hasard, mesuré sur 1'129 cris (+30 % contre 31 %) ; règle de la maison (15.10.2026) : titre à CONTRE-TENDANCE, 6,6 % sous sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari ; écarté, seuls les titres déjà dans la tendance sont gardés. Mesure de l'étude 70 sur l'année, à l'opposé de la règle : ce groupe a fait 43,9 % de gagnants et 36,1 % d'échecs (n 848) contre 40,7 / 40,5 % pour l'ensemble ; la règle est un choix de la maison, relu à la mesure. Pronostic mise ≥ 10 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 51,5 % contre 39,4 % au hasard ; facteurs : mise ≥ 10 M$ (+12 pts, n = 167).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 4,0 M$ nets de calls en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier ; en calls, la cassure de la résistance mûrie au-delà de quatre semaines avec un cri B (mesuré : excès +19,3, option ×1,17, n = 31).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 16:10 UTC | 26 | 20.11.2026 | 114 k$ | 0.32 | KWEB NOV26 26C |
| 19:12 UTC | 27 | 15.01.2027 | 23 k$ | 0.06 | KWEB JAN27 27C |
| 14:41 UTC | 25.5 | 06.11.2026 | 14 k$ | 2.47 | KWEB NOV26 25.5C |
| 14:41 UTC | 25.5 | 06.11.2026 | 14 k$ | 1.92 | KWEB NOV26 25.5C |
| 14:41 UTC | 28 | 18.12.2026 | 14 k$ | 0.07 | KWEB DEC26 28C |
| 14:41 UTC | 25.5 | 06.11.2026 | 14 k$ | 1.38 | KWEB NOV26 25.5C |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.