KOD : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 26.1 écarts-type de ses habitudes le 28.09.2026 ; 7.0 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (16.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 88.82 $ (fourchette 52 semaines 21 à 100).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Mesuré : en calls, aucun excès (−1,8 point, n = 368), plafond C. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 53 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 97 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 28.09.2026 ; naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 7.0 M$ nets à 26σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 6,6 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 7,0 M$) ; 95 % de la mise est ressortie ; le seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 12.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 25.09 Kodiak Sciences to Present Topline Results on September 28, 2026 from DAYBREAK Pivotal Phase 3 Study of Zenkuda and KSI-501 in Patients with
- 🏭 La boîte : about kodiak kodiak is a high-science retinal medicines development company. we are aspiring to build a dominant global retina franchise. we are ... : 📰 Ses dernières dépêches : 25.09 Kodiak Sciences to Present Topline Results on September 28, 2026 from DAYBREAK Pivotal Phase 3 Study of Zenkuda and KSI-501 in Patients with Wet Age-R · 10.08 Kodiak Sciences Announces First Patients Enrolled in Global Phase 3 ALTO trial of KSI-501 in Patients with Diabetic Macular Edema (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 | −3.3 | −0.1 | −3.3 | 75C 16.10.26 +933 (OI 934) · 120C 20.11.26 +196 (OI 201) · 120C 15.01.27 +120 (OI 122) · 140C 19.03.27 +54 (OI 216) |
| 02.10 | −0.6 | +0.2 | −3.9 | 130C 19.03.27 +151 (OI 158) · 95C 16.10.26 +85 (OI 202) · 90C 16.10.26 +75 (OI 255) · 140C 16.10.26 +17 (OI 66) |
| 05.10 | +0.2 | +0.1 | −3.7 | 120C 20.11.26 +400 (OI 601) · 125C 20.11.26 +241 (OI 241) · 95C 20.11.26 +213 (OI 248) · 110C 20.11.26 +64 (OI 224) |
| 06.10 | +0.1 | +0.2 | −3.6 | 130C 19.03.27 +201 (OI 359) · 115C 20.11.26 +89 (OI 149) · 115C 15.01.27 +86 (OI 99) · 120C 20.11.26 +67 (OI 668) |
| 07.10 | −0.4 | −0.1 | −4.0 | 95C 15.01.27 +399 (OI 421) · 100C 18.12.26 +53 (OI 105) · 105C 16.10.26 +39 (OI 150) · 115C 20.11.26 +33 (OI 182) |
| 08.10 | −0.3 | −0.2 | −4.3 | 110C 15.01.27 +526 (OI 1549) · 140C 15.01.27 +523 (OI 1613) · 105C 20.11.26 +512 (OI 559) · 120C 20.11.26 +121 (OI 789) |
| 09.10 | −0.2 | +0.2 | −4.5 | 110C 16.10.26 +2434 (OI 2650) · 100C 16.10.26 +224 (OI 839) · 120C 20.11.26 +100 (OI 889) · 120C 16.10.26 +56 (OI 237) |
| 12.10 | −0.1 | −0.1 | −4.6 | ; |
| 13.10 | −0.9 | +0.3 | −5.5 | 95C 18.12.26 +224 (OI 364) · 100C 18.12.26 +222 (OI 365) · 105C 15.01.27 +165 (OI 410) · 46C 18.12.26 +20 (OI 22) |
| 14.10 | −0.2 | +0.8 | −5.7 | 90C 18.12.26 +502 (OI 534) · 90C 20.11.26 +165 (OI 205) · 85C 16.10.26 +67 (OI 92) · 100C 15.01.27 +59 (OI 126) |
| 15.10 | +0.1 | +0.7 | −5.6 | 95C 19.03.27 +160 (OI 169) · 95C 16.10.26 +129 (OI 389) · 37C 16.10.26 +91 (OI 214) · 38C 16.10.26 +73 (OI 155) |
| 16.10 | +0.2 | +0.0 | −5.4 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 28 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 10 % du volume | 0 / 15 |
| pas de spread : 57 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 2 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 34.4 pb | 20 / 20 |
| argent réel : 7.0 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 5 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−1 %) : delta 0.54 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (9.00 $ de valeur temps). Échéance dans 35 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une hausse de 21 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 84.37 | 3.09 | −66 % |
| titre +0 % → 88.82 | 5.03 | −44 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 91.48 | 6.47 | −28 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 93.26 | 7.54 | −16 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 95.92 | 9.30 | +3 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 97.70 | 10.56 | +17 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 90C · 20.11.26 | visé par les baleines | 8.50 / 9.60 | 905 $ | 227 | 35 j | titre +21 % |
| 90C · 18.12.26 | échéance suivante | 11.70 / 13.00 | 1'235 $ | 534 | 63 j | titre +28 % |
| 90 · 19.03.27 | trois mois plus loin | pas de cote ; illiquide, on passe | ||||
Le contrat de la maison : 90C 18.12.26 (échéance suivante) ; 12.35 la prime, il faut 28 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 80 20.11.26 (+498 · 87% à l'ask · 0.46 M$) 90 16.10.26 (+2'522 · 60% à l'ask · 0.37 M$) 85 20.11.26 (+385 · 93% à l'ask · 0.25 M$) 80 16.10.26 (+190 · 71% à l'ask · 0.05 M$) | ; |
| calls | 110 15.01.27 (+526 · 77% à l'ask · 0.55 M$) 100 16.10.26 (+224 · 88% à l'ask · 0.13 M$) 90 20.11.26 (+165 · 93% à l'ask · 0.10 M$) | 95 15.01.27 (+399 · 20% à l'ask · 0.61 M$) 90 18.12.26 (+502 · 3% à l'ask · 0.37 M$) 100 18.12.26 (+222 · 5% à l'ask · 0.36 M$) 95 18.12.26 (+224 · 1% à l'ask · 0.32 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 80 (20.11.26, 0.46 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 105 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 110 à 3 mois : elles voient le titre au-dessus de 110 d'ici là ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 28.09, 7,0 M$ nets de calls à 26,1 écarts-type de ses habitudes, cours 89,92 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain −0,6 M$ contre 1,7 requis : non.
Depuis. 14 séance(s) : titre 89,92 → 88,81 (−1,2 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −5,5 M$ ; les dernières séances : 09.10 −0,2, 12.10 −0,1, 13.10 −0,9, 14.10 −0,2, 15.10 +0,1, 16.10 +0,2. 🏳 les baleines ont lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours stable, et 1 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (21,9 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 201)
Le catalyseur. publication de résultats le 12.11 (dans 27 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 96 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (16.10) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine ; jambe longue : encours du lendemain pas encore lu ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (35C 16.10) expire 18 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 128,2 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic le cri seul, sans facteur : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 35,6 % contre 32,4 % au hasard ; aucun facteur mesuré ; freins : roll ou fermeture : 97 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire) ; cri fait de petits contrats, aucun ≥ 100 k$ au crible : la foule (étude 38) (−2 pts, n = 368) ; call sans recharge ni 10 M$ (−1 pts, n = 1129).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 14:07 UTC | 90 | 20.11.2026 | 76 k$ | 0.44 | KOD NOV26 90C |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 12.11.2026 : mouvement attendu ±14.81 $. Réactions passées (lendemain) : −7.9 %, −2.3 %, −4.0 %, +3.4 %, +16.5 %, +0.3 %, −4.9 %, +8.3 %.
La structure du momentum
Momentum hebdomadaire à +17.5 % ; plancher à −12.5 %. État : intact ; le flux des baleines et la structure vont dans le même sens ; c'est la convergence qui fait passer une alerte au rouge.
call 90 · échéance 20.11.2026 : payé 9.00 $ (IV 83 %, thêta −0.14) KOD261120C00090000
Chez Swissquote : ouvrir KOD → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 90 → Call. Libellé affiché chez eux : KOD NOV26 90C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 104 $ | 13.76 $ | ×1.5 |
| gros choc (2x attendu) | 118 $ | 28.50 $ | ×3.2 |
| cours inchangé | 89 $ | 2.03 $ | ×0.2 |
| surprise contraire | 74 $ | 0.01 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.