KGC : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 9.2 écarts-type de ses habitudes le 01.10.2026 : 1.5 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 23.85 $ (fourchette 52 semaines 22 à 37).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 41 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 93 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 01.10.2026naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.5 M$ nets à 9σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 1,1 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 1,5 M$) : 75 % de la mise est ressortiele seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Encours du contrat-cible : 64 → 797 contratsconstruit depuis zéro (base minuscule : les pourcentages mentiraient, seuls les contrats bruts comptent).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 28.10.2026le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : kinross gold corporation is the world’s fifth largest gold mining company, producing 2.6 million gold equivalent ounces in 2013. the ... (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 18.12.2026le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 (jour de l'alerte) | +1.5 | −0.1 | +1.5 | 20P 21.05.27 +1118 (OI 2526) · 23P 18.12.26 +409 (OI 473) · 22P 15.01.27 +351 (OI 6192) · 23P 16.10.26 +155 (OI 213) |
| 02.10 | −0.1 | −0.0 | +1.4 | 25P 15.01.27 +188 (OI 4515) · 26P 15.01.27 +155 (OI 417) · 24.5P 09.10.26 +98 (OI 115) · 24P 09.10.26 +77 (OI 115) |
| 05.10 | −0.0 | −0.1 | +1.4 | 15P 21.01.28 +524 (OI 877) · 13P 21.01.28 +167 (OI 1272) · 22P 16.10.26 +118 (OI 149) · 18P 21.01.28 +90 (OI 889) |
| 06.10 | −0.0 | −0.1 | +1.4 | 20P 21.05.27 +2000 (OI 4549) · 24.5P 06.11.26 +50 (OI 53) · 22.5P 09.10.26 +44 (OI 109) · 23P 09.10.26 +28 (OI 196) |
| 07.10 | −0.0 | −0.0 | +1.4 | 23P 16.10.26 +72 (OI 307) · 21P 18.12.26 +59 (OI 211) · 20P 30.10.26 +46 (OI 209) · 22P 21.05.27 +40 (OI 1978) |
| 08.10 | −0.2 | +0.0 | +1.2 | 20P 30.10.26 +409 (OI 618) · 23P 18.12.26 +158 (OI 695) · 22P 16.10.26 +96 (OI 249) · 22P 18.12.26 +56 (OI 108) |
| 09.10 | −0.0 | −0.3 | +1.2 | 22P 15.01.27 +358 (OI 6606) · 21P 21.05.27 +189 (OI 268) · 18P 21.05.27 +116 (OI 147) · 20P 21.05.27 +56 (OI 4605) |
| 12.10 | +0.0 | −0.0 | +1.2 | |
| 13.10 | −0.2 | −0.0 | +1.0 | 18P 17.09.27 +833 (OI 896) · 22P 20.11.26 +624 (OI 1801) · 20P 18.12.26 +145 (OI 656) · 30P 15.01.27 +97 (OI 2467) |
| 14.10 | −0.0 | −0.1 | +1.0 | 22P 20.11.26 +336 (OI 2137) · 30P 21.05.27 +200 (OI 202) · 23P 15.01.27 +179 (OI 669) · 18P 18.12.26 +135 (OI 140) |
| 15.10 | −0.5 | +0.1 | +0.5 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 22.04 | 30.5P 15.05.26 | +1508 (encours 1508) | 95 % | 139 k$ | 6.4 % | 23 j |
| 18.05 | 27.5P 18.06.26 | +1171 (encours 1171) | 96 % | 118 k$ | 3.5 % | 31 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 2 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 64 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 3 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.5 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 1.5 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 5 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−4 %) : delta 0.39 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (1.49 $ de valeur temps). Échéance dans 64 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 16 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 25.04 | 0.39 | −74 % |
| titre +0 % → 23.85 | 0.72 | −51 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 23.13 | 1.01 | −32 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 22.66 | 1.24 | −17 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 21.94 | 1.64 | +10 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 21.47 | 1.95 | +31 % |
dans la monnaie de 5 % : delta 0.49, valeur temps 2.89 $ sur 4.04 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 218 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 30 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 25.04 | 2.07 | −49 % |
| titre +0 % → 23.85 | 2.64 | −35 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 23.13 | 3.02 | −25 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 22.66 | 3.31 | −18 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 21.94 | 3.76 | −7 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 21.47 | 4.08 | +1 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 23P · 18.12.26 | visé par les baleines | 1.27 / 1.49 | 138 $ | 797 | 64 j | titre −15 % |
| 23P · 15.01.27 | échéance suivante | 1.48 / 1.83 | 166 $ | 669 | 92 j | titre −18 % |
| 23P · 21.05.27 | trois mois plus loin | 2.56 / 3.15 | 286 $ | 8 | 218 j | titre −29 % |
| 24P · 18.12.26 | près de la monnaie, même échéance | 1.70 / 2.07 | 188 $ | 274 | 64 j | titre −16 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 22 15.01.27 (+358 · 99% à l'ask · 0.05 M$) 22 18.12.26 (+276 · 97% à l'ask · 0.03 M$) 23 18.12.26 (+158 · 68% à l'ask · 0.03 M$) 21 18.12.26 (+285 · 63% à l'ask · 0.02 M$) | 18 17.09.27 (+833 · 0% à l'ask · 0.11 M$) 22 20.11.26 (+624 · 1% à l'ask · 0.05 M$) 21 21.05.27 (+189 · 2% à l'ask · 0.03 M$) 20 30.10.26 (+409 · 0% à l'ask · 0.01 M$) |
| calls | 24 18.12.26 (+1'756 · 78% à l'ask · 0.32 M$) 24 20.11.26 (+369 · 82% à l'ask · 0.05 M$) 28 20.11.26 (+837 · 96% à l'ask · 0.03 M$) 24.5 09.10.26 (+253 · 91% à l'ask · 0.00 M$) | 35 21.01.28 (+612 · 0% à l'ask · 0.20 M$) 40 21.01.28 (+535 · 1% à l'ask · 0.15 M$) 35 19.01.29 (+300 · 1% à l'ask · 0.14 M$) 37 19.01.29 (+200 · 0% à l'ask · 0.08 M$) |
Lecture : elles achètent des calls 24 à 2 mois : elles voient le titre au-dessus de 24 d'ici là ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 01.10, 1,5 M$ nets de puts à 9,2 écarts-type de ses habitudes, cours 24,06 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre C ; recharge le lendemain −0,1 M$ contre 0,5 requis : non.
Le contrat visé. 23P 18.12.26 : encours 64 à l'alerte → 797 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 0,7 M$ à l'ask contre 0,7 au bid ; prime 1,49 $ à l'alerte, au mieux ×1,45.
Depuis. 11 séance(s) : titre 24,06 → 23,87 (−0,8 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −1,1 M$ ; les dernières séances : 08.10 −0,2, 09.10 0,0, 12.10 0,0, 13.10 −0,2, 14.10 0,0, 15.10 −0,5 ; retrait le 15.10 (−0,5 M$ ressortis, seuil 0,5). 🏳 les baleines se retirent : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 27,6 $ ; plus haut 52 semaines 37,8 $, plus bas 21,9 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 28.10 (dans 13 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 93 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (16.10) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine ; jambe longue : encours du lendemain pas encore lu ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (29P 16.10) expire 15 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 12,9 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance ; règle de la maison du 15.10.2026). Pronostic résultats dans 13 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : résultats dans 13 jours (+17 pts, n = 143) ; freins : roll ou fermeture : 93 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 28.10.2026mouvement attendu ±1.66 $. Réactions passées (lendemain) : +1.8 %, +1.3 %, −3.2 %, +7.1 %, +3.8 %, +2.7 %, −6.1 %, −1.8 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 25 | 21.05.2027 | 1000 | 4.04 $ | KGC MAY27 25P | KGC270521P00025000 |
| 20 | 30.10.2026 | 153 | 0.09 $ | KGC OCT26 20P | KGC261030P00020000 |
| 21 | 20.11.2026 | 140 | 0.46 $ | KGC NOV26 21P | KGC261120P00021000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 23 · échéance 18.12.2026 : payé 1.49 $ (IV 48 %, thêta −0.01) KGC261218P00023000
Chez Swissquote : ouvrir KGC → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 23 → Put. Libellé affiché chez eux : KGC DEC26 23P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 22 $ | 1.54 $ | ×1.0 |
| gros choc (2x attendu) | 21 $ | 2.66 $ | ×1.8 |
| cours inchangé | 24 $ | 0.78 $ | ×0.5 |
| surprise contraire | 26 $ | 0.35 $ | ×0.2 |
put 25 · échéance 21.05.2027 : payé 4.04 $ (IV 49 %, thêta −0.01) KGC270521P00025000
Chez Swissquote : ouvrir KGC → onglet Options → échéance 21.05.27 → strike 25 → Put. Libellé affiché chez eux : KGC MAY27 25P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 22 $ | 3.72 $ | ×0.9 |
| gros choc (2x attendu) | 21 $ | 4.80 $ | ×1.2 |
| cours inchangé | 24 $ | 2.82 $ | ×0.7 |
| surprise contraire | 26 $ | 2.10 $ | ×0.5 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.