HWM : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 7.3 écarts-type de ses habitudes le 11.09.2026 ; 2.6 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (16.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 220.96 $ (fourchette 52 semaines 207 à 293).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 11 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 11.09.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 2.6 M$ nets à 7σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 5,9 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 2,6 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 29.10.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : howmet aerospace inc., headquartered in pittsburgh, pennsylvania, is a leading global provider of advanced engineered solutions for the aerospace and ... ; 📰 Ses dernières dépêches : 01.09 Howmet $HWM fell 7.51%, its steepest drop in 16 months, after Elon Musk said SpaceX $SPCX could cast gas-turbine blades and vanes in-house, bringing n · 27.07 Howmet Aerospace Board Approves Common Stock Dividend (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 | −4.6 | +0.5 | −4.6 | 222.5P 09.10.26 +265 (OI 267) · 227.5P 16.10.26 +39 (OI 44) · 215P 09.10.26 +39 (OI 70) · 140P 19.03.27 +37 (OI 80) |
| 02.10 | +0.0 | +0.0 | −4.6 | 230P 20.11.26 +253 (OI 345) · 230P 09.10.26 +115 (OI 150) · 220P 09.10.26 +58 (OI 97) · 210P 15.01.27 +52 (OI 110) |
| 05.10 | −0.3 | +0.0 | −4.9 | 220P 15.01.27 +135 (OI 319) · 227.5P 09.10.26 +93 (OI 104) · 230P 15.01.27 +67 (OI 541) · 210P 20.11.26 +65 (OI 126) |
| 06.10 | −0.8 | +0.1 | −5.7 | 225P 30.10.26 +500 (OI 506) · 195P 17.09.27 +50 (OI 50) · 230P 16.04.27 +50 (OI 55) · 225P 06.11.26 +40 (OI 46) |
| 07.10 | −0.0 | −0.1 | −5.7 | 230P 20.11.26 +34 (OI 392) · 200P 18.12.26 +24 (OI 256) · 195P 23.10.26 +18 (OI 19) · 205P 23.10.26 +18 (OI 34) |
| 08.10 | −2.9 | −0.0 | −8.6 | 195P 20.11.26 +5405 (OI 5415) · 195P 06.11.26 +34 (OI 34) · 200P 20.11.26 +26 (OI 69) · 230P 20.11.26 +26 (OI 418) |
| 09.10 | −0.1 | −0.4 | −8.7 | ; |
| 12.10 | +0.5 | −0.0 | −8.2 | ; |
| 13.10 | +2.6 | −0.1 | −5.6 | 190P 20.11.26 +4622 (OI 7240) · 210P 20.11.26 +371 (OI 506) · 207.5P 23.10.26 +271 (OI 271) · 220P 15.01.27 +268 (OI 602) |
| 14.10 | +0.8 | −0.1 | −4.8 | 217.5P 23.10.26 +77 (OI 95) · 175P 30.10.26 +41 (OI 41) · 212.5P 23.10.26 +31 (OI 52) · 230P 30.10.26 +30 (OI 84) |
| 15.10 | +1.6 | +0.2 | −3.2 | 217.5P 23.10.26 +31 (OI 126) · 212.5P 23.10.26 +21 (OI 73) · 220P 20.11.26 +21 (OI 116) · 205P 30.10.26 +20 (OI 46) |
| 16.10 | −0.0 | +0.1 | −3.2 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 17.03 | 200P 01.05.26 | +2130 (encours 2130) | 100 % | 522 k$ | 16.7 % | 45 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 1 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 67 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 42 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 2 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.3 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 2.6 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 6 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−0 %) : delta 0.23 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.10 $ de valeur temps). Échéance dans 0 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 1 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 232.01 | 0.50 | +405 % |
| titre +0 % → 220.96 | 3.32 | +3216 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 214.33 | 7.22 | +7117 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 209.91 | 10.72 | +10622 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 203.28 | 16.82 | +16723 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 198.86 | 21.15 | +21053 % |
proche de la monnaie (+2 %) : delta 0.90 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.00 $ de valeur temps). Échéance dans 0 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 1 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 232.01 | 3.16 | −16 % |
| titre +0 % → 220.96 | 8.12 | +115 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 214.33 | 12.62 | +234 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 209.91 | 16.17 | +328 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 203.28 | 22.09 | +484 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 198.86 | 26.29 | +596 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 220P · 16.10.26 | visé par les baleines | 0.00 / 0.50 | 10 $ | 6'498 | 0 j | titre −1 % |
| 220P · 20.11.26 | échéance suivante | 9.80 / 10.60 | 1'020 $ | 116 | 35 j | titre −10 % |
| 220P · 15.01.27 | trois mois plus loin | 13.80 / 15.50 | 1'465 $ | 603 | 91 j | titre −14 % |
| 222.5P · 16.10.26 | près de la monnaie, même échéance | 0.50 / 2.85 | 168 $ | 49 | 0 j | titre −1 % |
| 210P · 20.11.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 5.80 / 6.50 | 615 $ | 504 | 35 j | titre −10 % |
Le contrat de la maison : 210P 20.11.26 (règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court) ; 6.15 la prime, il faut 10 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 210P 20.11.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 195 20.11.26 (+5'405 · 100% à l'ask · 1.58 M$) 190 20.11.26 (+4'622 · 94% à l'ask · 1.23 M$) 220 15.01.27 (+268 · 73% à l'ask · 0.71 M$) | 210 20.11.26 (+371 · 25% à l'ask · 0.28 M$) 225 16.10.26 (+190 · 26% à l'ask · 0.14 M$) 207.5 23.10.26 (+271 · 36% à l'ask · 0.05 M$) |
| calls | ; | 260 18.12.26 (+1'066 · 0% à l'ask · 0.44 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 195 (20.11.26, 1.58 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 11.09, 2,6 M$ nets de puts à 7,3 écarts-type de ses habitudes, cours 229,61 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre A ; recharge le lendemain 0,0 M$ contre 0,6 requis : non.
Depuis. 26 séance(s) : titre 229,61 → 220,96 (−3,8 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +5,9 M$ ; les dernières séances : 09.10 −0,1, 12.10 +0,5, 13.10 +2,6, 14.10 +0,8, 15.10 +1,6, 16.10 0,0. ⚓ les baleines tiennent : 2 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 1 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 223,5 $, écart −1,2 %, depuis 0 semaine(s)) ; MM50 245,7 $ ; plus haut 52 semaines 310,0 $, plus bas 204,6 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 29.10 (dans 13 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER, entrée tardive envisageable à demi-taille : calibre A par la recharge en argent des baleines (+16 points des deux côtés), mais fenêtre d'entrée close : J+26, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; exception d'opinion, hors fenêtre mesurée : les baleines tiennent (⚓) et un catalyseur daté tombe dans 13 jour(s) ; en puts, ⚓ vaut 52 % contre 28 % ; si l'on y va, demi-taille, contrat à six semaines au moins, sortie à J+4 après l'événement si elles lâchent ; tendance : titre à 15,7 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic résultats dans 13 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : recharge 5.9 M$ (+16 pts, n = 246) ; résultats dans 13 jours (+17 pts, n = 143) ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 29.10.2026 : mouvement attendu ±13.99 $. Réactions passées (lendemain) : −0.6 %, +6.3 %, +6.0 %, −0.8 %, −6.4 %, +6.8 %, −0.0 %, +12.4 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 220 | 16.10.2026 | 1278 | 0.10 $ | HWM OCT26 220P | HWM261016P00220000 |
| 225 | 16.10.2026 | 181 | 3.78 $ | HWM OCT26 225P | HWM261016P00225000 |
| 220 | 23.10.2026 | 119 | 3.77 $ | HWM OCT26 220P | HWM261023P00220000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 220 · échéance 16.10.2026 : payé 0.10 $ (IV 137 %, thêta −0.16) HWM261016P00220000
Chez Swissquote : ouvrir HWM → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 220 → Put. Libellé affiché chez eux : HWM OCT26 220P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 207 $ | 13.03 $ | ×130.3 |
| gros choc (2x attendu) | 193 $ | 27.02 $ | ×270.2 |
| cours inchangé | 221 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 235 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
put 225 · échéance 16.10.2026 ; payé 3.78 $ (IV 210 %, thêta −0.15) HWM261016P00225000
Chez Swissquote : ouvrir HWM → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 225 → Put. Libellé affiché chez eux : HWM OCT26 225P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 207 $ | 18.03 $ | ×4.8 |
| gros choc (2x attendu) | 193 $ | 32.02 $ | ×8.5 |
| cours inchangé | 221 $ | 4.04 $ | ×1.1 |
| surprise contraire | 235 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.