GMAB : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 34.6 écarts-type de ses habitudes le 06.10.2026 : 3.8 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 37.82 $ (fourchette 52 semaines 24 à 38).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Mesuré : en calls, aucun excès (−1,8 point, n = 368), plafond C. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 45 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 06.10.2026naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 3.8 M$ nets à 35σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 0,2 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 3,8 M$) : 5 % de la mise est ressortiesous le seuil de rétrogradation (50 %), mais sous surveillance.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 05.11.2026le catalyseur daté que les baleines attendent · 07.10 Resolution Adopted at the Extraordinary General Meeting of Genmab A/S Including Grant of Restricted Stock Units to Board Members
- 🏭 La boîte : Genmab A/S is a Danish biotechnology company, founded in February 1999 by Florian Schönharting, at the time managing director of BankInvest ... ; 📰 Ses dernières dépêches : 07.10 Resolution Adopted at the Extraordinary General Meeting of Genmab A/S Including Grant of Restricted Stock Units to Board Members · 25.08 Genmab to Participate in Upcoming Investor Conferences (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 06.10 (jour de l'alerte) | +3.8 | −0.0 | +3.8 | 40C 16.10.26 +279 (OI 1687) · 40C 18.12.26 +106 (OI 21444) · 50C 18.12.26 +20 (OI 17948) · 35C 15.01.27 +10 (OI 3795) |
| 07.10 | −0.1 | −0.2 | +3.7 | 35C 20.11.26 +215 (OI 2367) · 40C 20.11.26 +167 (OI 794) · 40C 18.12.26 +7 (OI 21451) · 45C 21.05.27 +5 (OI 184) |
| 08.10 | +0.4 | +0.0 | +4.1 | 35C 16.10.26 +51 (OI 1922) · 50C 18.12.26 +38 (OI 17990) · 55C 19.02.27 +2 (OI 5) |
| 09.10 | +0.0 | −0.1 | +4.1 | 40C 18.12.26 +154 (OI 21569) · 40C 20.11.26 +120 (OI 914) · 45C 20.11.26 +49 (OI 434) · 40C 15.01.27 +21 (OI 4242) |
| 12.10 | +0.0 | +0.1 | +4.1 | |
| 13.10 | −0.2 | +0.2 | +3.9 | 45C 18.12.26 +1191 (OI 3078) · 40C 18.12.26 +642 (OI 22213) · 35C 18.12.26 +124 (OI 1785) · 40C 16.10.26 +117 (OI 1294) |
| 14.10 | −0.4 | +0.0 | +3.5 | 40C 19.01.29 +250 (OI 250) · 30C 19.01.29 +200 (OI 200) · 40C 20.11.26 +88 (OI 1203) · 45C 19.02.27 +21 (OI 742) |
| 15.10 | +0.0 | +0.0 | +3.5 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 3 strike(s)/échéance(s) | 12 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 3 % du volume | 0 / 15 |
| pas de spread : 1 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 1.6 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 3.8 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 16 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−5 %) : delta 0.16 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.50 $ de valeur temps). Échéance dans 1 j : celui qui l'achète sait quandévénement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une hausse de 8 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 35.93 | 0.01 | −99 % |
| titre +0 % → 37.82 | 0.10 | −81 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 38.95 | 0.32 | −36 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 39.71 | 0.60 | +20 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 40.85 | 1.24 | +148 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 41.60 | 1.81 | +262 % |
proche de la monnaie (−5 %) : delta 0.46 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (2.80 $ de valeur temps). Échéance dans 64 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une hausse de 19 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 35.93 | 0.73 | −74 % |
| titre +0 % → 37.82 | 1.33 | −53 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 38.95 | 1.81 | −35 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 39.71 | 2.18 | −22 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 40.85 | 2.81 | +0 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 41.60 | 3.28 | +17 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 40C · 16.10.26 | visé par les baleines | 0.00 / 0.70 | 50 $ | 1'295 | 1 j | titre +8 % |
| 40C · 20.11.26 | échéance suivante | 1.95 / 3.40 | 268 $ | 1'203 | 36 j | titre +19 % |
| 40C · 15.01.27 | trois mois plus loin | 3.30 / 3.60 | 345 $ | 4'155 | 92 j | titre +22 % |
Le contrat de la maison : 40C 15.01.27 (trois mois plus loin) : 3.45 la prime, il faut 22 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 35 20.11.26 (+999 · 90% à l'ask · 0.26 M$) 35 16.10.26 (+679 · 100% à l'ask · 0.05 M$) 35 18.12.26 (+172 · 90% à l'ask · 0.05 M$) | 40 15.01.27 (+323 · 22% à l'ask · 0.19 M$) 40 18.12.26 (+211 · 22% à l'ask · 0.11 M$) 30 20.11.26 (+705 · 0% à l'ask · 0.04 M$) |
| calls | 40 18.12.26 (+796 · 71% à l'ask · 0.48 M$) | 45 18.12.26 (+1'191 · 0% à l'ask · 0.13 M$) 35 20.11.26 (+215 · 22% à l'ask · 0.10 M$) 40 16.10.26 (+279 · 6% à l'ask · 0.04 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 35 (20.11.26, 0.26 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles achètent des calls 40 à 2 mois : elles voient le titre au-dessus de 40 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 06.10, 3,8 M$ nets de calls à 34,6 écarts-type de ses habitudes, cours 37,80 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain −0,1 M$ contre 1,0 requis : non.
Depuis. 8 séance(s) : titre 37,80 → 37,82 (+0,1 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,2 M$ ; les dernières séances : 08.10 +0,4, 09.10 0,0, 12.10 0,0, 13.10 −0,2, 14.10 −0,4, 15.10 0,0. 🏳 les baleines ont lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours stable, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (21,9 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 201)
La tendance (étude 41). résistance hebdomadaire sans droite ; MM50 34,2 $ ; plus haut 52 semaines 40,2 $, plus bas 23,6 $. Dans cet état, les cris de calls font 29,2 % de mouvements de 8 % contre 31,0 % au hasard (excès −1,7, n = 356).
Le catalyseur. publication de résultats le 05.11 (dans 21 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : les baleines ont lâché ou se retirent : mesuré 26 % de réussite en puts, 22 % en calls, le pire profil ; tendance : titre à 14,4 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance ; règle de la maison du 15.10.2026). Pronostic le cri seul, sans facteur : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 35,6 % contre 32,4 % au hasard ; aucun facteur mesuré ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire) ; cri fait de petits contrats, aucun ≥ 100 k$ au crible : la foule (étude 38) (−2 pts, n = 368) ; call sans recharge ni 10 M$ (−1 pts, n = 1129).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas ; en calls, la cassure de la résistance mûrie au-delà de quatre semaines avec un cri B (mesuré : excès +19,3, option ×1,17, n = 31).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 05.11.2026mouvement attendu ±4.90 $. Réactions passées (lendemain) : +1.9 %, −3.0 %, −0.1 %, −1.2 %, +5.5 %, −5.7 %, +4.2 %, −1.8 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 40 | 16.10.2026 | 384 | 0.50 $ | GMAB OCT26 40C | GMAB261016C00040000 |
| 40 | 18.12.2026 | 297 | 2.80 $ | GMAB DEC26 40C | GMAB261218C00040000 |
| 50 | 18.12.2026 | 151 | 0.72 $ | GMAB DEC26 50C | GMAB261218C00050000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
call 40 · échéance 16.10.2026 : payé 0.50 $ (IV 146 %, thêta −0.26) GMAB261016C00040000
Chez Swissquote : ouvrir GMAB → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 40 → Call. Libellé affiché chez eux : GMAB OCT26 40C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 43 $ | 2.72 $ | ×5.4 |
| gros choc (2x attendu) | 48 $ | 7.62 $ | ×15.2 |
| cours inchangé | 38 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 33 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
call 40 · échéance 18.12.2026 : payé 2.80 $ (IV 57 %, thêta −0.03) GMAB261218C00040000
Chez Swissquote : ouvrir GMAB → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 40 → Call. Libellé affiché chez eux : GMAB DEC26 40C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 43 $ | 3.74 $ | ×1.3 |
| gros choc (2x attendu) | 48 $ | 7.95 $ | ×2.8 |
| cours inchangé | 38 $ | 1.01 $ | ×0.4 |
| surprise contraire | 33 $ | 0.10 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.