CORT : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 12.3 écarts-type de ses habitudes le 29.09.2026 : 2.1 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 113.37 $ (fourchette 52 semaines 32 à 124).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. La contre-jambe a été vendue le même jour : un collar, la forme la plus forte mesurée en puts (+14 points, n = 37, étude 38). Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 97 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 29.09.2026naissance du dossier : pari à la BAISSE, 2.1 M$ nets à 12σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 0,3 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 2,1 M$) : 14 % de la mise est ressortiesous le seuil de rétrogradation (50 %), mais sous surveillance.
- Encours du contrat-cible : 890 → 5116 contrats (+475 %).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 03.11.2026le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : leading the field in the discovery of drugs that modulate the effects of cortisol the adverse effects of excess cortisol have been corcept’s focus ... (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 15.01.2027le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 30.09 | +0.0 | −0.0 | +0.0 | 97.5P 20.11.26 +6 (OI 6) · 125P 20.11.26 +2 (OI 33) · 120P 16.10.26 +1 (OI 19) · 125P 21.05.27 +1 (OI 1) |
| 01.10 | +0.0 | +0.4 | +0.0 | 110P 21.01.28 +6 (OI 11) · 110P 16.10.26 +4 (OI 275) · 115P 16.10.26 +3 (OI 107) · 100P 21.01.28 +3 (OI 27) |
| 02.10 | −0.0 | +0.0 | +0.0 | 90P 16.10.26 +10 (OI 48) · 100P 21.01.28 +5 (OI 32) · 95P 15.01.27 +5 (OI 5117) · 110P 21.01.28 +4 (OI 15) |
| 05.10 | −0.0 | +0.2 | +0.0 | 105P 20.11.26 +11 (OI 20) · 92.5P 15.01.27 +10 (OI 21) · 85P 16.10.26 +10 (OI 95) · 130P 15.01.27 +9 (OI 29) |
| 06.10 | −0.5 | +1.6 | −0.5 | 110P 21.01.28 +678 (OI 693) · 115P 16.10.26 +13 (OI 122) · 95P 16.10.26 +9 (OI 20) · 97.5P 20.11.26 +9 (OI 15) |
| 07.10 | +0.3 | +0.3 | −0.2 | 110P 15.01.27 +311 (OI 377) · 115P 16.10.26 +10 (OI 132) · 100P 20.11.26 +7 (OI 505) · 120P 16.10.26 +7 (OI 26) |
| 08.10 | +0.0 | +0.7 | −0.2 | 135P 15.01.27 +5 (OI 13) · 115P 21.05.27 +2 (OI 18) · 110P 21.01.28 +1 (OI 694) · 100P 15.01.27 +1 (OI 1007) |
| 09.10 | −0.1 | +0.3 | −0.3 | 105P 15.01.27 +85 (OI 131) · 100P 15.01.27 +36 (OI 1043) · 120P 16.10.26 +22 (OI 49) · 95P 16.10.26 +18 (OI 38) |
| 12.10 | +0.0 | +0.1 | −0.3 | |
| 13.10 | +0.0 | +0.2 | −0.3 | 115P 16.10.26 +34 (OI 140) · 75P 19.02.27 +27 (OI 27) · 77.5P 15.01.27 +19 (OI 302) · 62.5P 15.01.27 +4 (OI 13) |
| 14.10 | +0.0 | +0.3 | −0.3 | 115P 15.01.27 +18 (OI 72) · 120P 15.01.27 +6 (OI 112) · 105P 15.01.27 +2 (OI 133) · 97.5P 20.11.26 +1 (OI 16) |
| 15.10 | −0.0 | +0.5 | −0.3 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 1 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 99 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 93 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 1.7 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 2.1 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 0 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 16 % : delta 0.25 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 92 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 25 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 119.04 | 1.55 | −76 % |
| titre +0 % → 113.37 | 2.34 | −64 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 109.97 | 2.97 | −55 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 107.70 | 3.47 | −47 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 104.30 | 4.35 | −34 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 102.03 | 5.04 | −24 % |
proche de la monnaie (+1 %) : delta 0.74 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.00 $ de valeur temps). Échéance dans 1 j : celui qui l'achète sait quandévénement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 2 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 119.04 | 0.01 | −99 % |
| titre +0 % → 113.37 | 1.84 | +23 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 109.97 | 5.03 | +235 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 107.70 | 7.30 | +387 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 104.30 | 10.70 | +613 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 102.03 | 12.97 | +764 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 95P · 15.01.27 | visé par les baleines | 5.50 / 8.20 | 685 $ | 5'116 | 92 j | titre −26 % |
| 95P · 19.02.27 | échéance suivante | 5.60 / 9.70 | 765 $ | 0 | 127 j | titre −30 % |
| 95P · 21.05.27 | trois mois plus loin | 8.10 / 12.00 | 1'005 $ | 0 | 218 j | titre −35 % |
| 115P · 15.01.27 | près de la monnaie, même échéance | 13.90 / 17.10 | 1'550 $ | 72 | 92 j | titre −27 % |
| 110P · 20.11.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 5.20 / 7.50 | 635 $ | 413 | 36 j | titre −15 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 110P 20.11.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 110 15.01.27 (+311 · 100% à l'ask · 0.33 M$) | 110 21.01.28 (+678 · 30% à l'ask · 1.33 M$) |
| calls | 140 21.01.28 (+674 · 69% à l'ask · 1.45 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 110 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles achètent des calls 140 à 15 mois : elles voient le titre au-dessus de 140 d'ici là ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 29.09, 2,1 M$ nets de puts à 12,3 écarts-type de ses habitudes, cours 114,74 $ ; forme : sans contrat lisible au crible, contre-jambe vendue le même jour (collar) ; calibre A ; recharge le lendemain 0,0 M$ contre 0,5 requis : non.
Le contrat visé. 95P 15.01.27 : encours 890 à l'alerte → 5116 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 3,7 M$ à l'ask contre 0,1 au bid ; prime 7,17 $ à l'alerte, au mieux ×1,00.
Depuis. 13 séance(s) : titre 114,74 → 113,37 (−1,2 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,3 M$ ; les dernières séances : 08.10 0,0, 09.10 −0,1, 12.10 0,0, 13.10 0,0, 14.10 0,0, 15.10 0,0. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 124,6 $, écart −9,0 %, depuis 0 semaine(s)) ; MM50 115,6 $ ; plus haut 52 semaines 126,4 $, plus bas 28,7 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 03.11 (dans 19 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : calibre A par l'encours neuf à l'ask, la recharge lue contrat par contrat (+12 points), mais fenêtre d'entrée close : J+13, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; pas de nouvelle entrée ; le dossier reste au tableau jusqu'à l'échéance du contrat visé ; règle de la maison (15.10.2026) : titre à CONTRE-TENDANCE, 2,7 % sous sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari ; écarté, seuls les titres déjà dans la tendance sont gardés. Mesure de l'étude 70 sur l'année, à l'opposé de la règle : ce groupe a fait 43,9 % de gagnants et 36,1 % d'échecs (n 848) contre 40,7 / 40,5 % pour l'ensemble ; la règle est un choix de la maison, relu à la mesure. Pronostic encours neuf à l'ask 3.7 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 39,5 % contre 27,0 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 3.7 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,5 M$ nets de puts en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 03.11.2026mouvement attendu ±15.73 $. Réactions passées (lendemain) : +27.3 %, +10.5 %, −0.7 %, +7.8 %, +2.7 %, −4.3 %, −5.6 %, +4.4 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 115 | 16.10.2026 | 36 | 1.50 $ | CORT OCT26 115P | CORT261016P00115000 |
| 120 | 16.10.2026 | 14 | 6.10 $ | CORT OCT26 120P | CORT261016P00120000 |
| 120 | 20.11.2026 | 10 | 11.86 $ | CORT NOV26 120P | CORT261120P00120000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 95 · échéance 15.01.2027 : payé 6.60 $ (IV 70 %, thêta −0.07) CORT270115P00095000
Chez Swissquote : ouvrir CORT → onglet Options → échéance 15.01.27 → strike 95 → Put. Libellé affiché chez eux : CORT JAN27 95P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 98 $ | 5.79 $ | ×0.9 |
| gros choc (2x attendu) | 82 $ | 14.64 $ | ×2.2 |
| cours inchangé | 113 $ | 1.79 $ | ×0.3 |
| surprise contraire | 129 $ | 0.45 $ | ×0.1 |
put 115 · échéance 16.10.2026 : payé 1.50 $ (IV 54 %, thêta −0.40) CORT261016P00115000
Chez Swissquote : ouvrir CORT → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 115 → Put. Libellé affiché chez eux : CORT OCT26 115P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 98 $ | 17.36 $ | ×11.6 |
| gros choc (2x attendu) | 82 $ | 33.09 $ | ×22.1 |
| cours inchangé | 113 $ | 1.63 $ | ×1.1 |
| surprise contraire | 129 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.