CMI · Cummins Inc : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 8.4 écarts-type de ses habitudes le 17.09.2026 ; 5.3 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (16.10) : +1.1 σ, 1.0 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 531.33 $ (fourchette 52 semaines 512 à 728).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 76 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 17.09.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 5.3 M$ nets à 8σ des habitudes. Entré au tableau le 25.09.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 2,9 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 5,3 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 05.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 13.10 Cummins Inc. Declares Quarterly Common Stock Dividend · 23.09 REPORT: Private Mortgage Awareness Gap Persists Even as Canadians Report Improved Finances
- 🏭 La boîte : cummins inc., a global power leader, is a corporation of complementary business units that design, manufacture, distribute and service diesel and ... ; 📰 Ses dernières dépêches : 13.10 Cummins Inc. Declares Quarterly Common Stock Dividend · 18.08 Cummins selected to supply battery energy storage systems for large U.S. data center project · 04.08 CUMMINS Q2 2026 EARNINGS: ADJ. EBITDA $1.65B (EST $1.78) NET SALES $9.5B (EST $9.32B) RAISES FY REV GUIDANCE TO BE UP 10% TO 13% SEES FY EBITDA +18 · 04.08 Cummins Reports Strong Second Quarter 2026 Results; Raises Full-Year Outlook · 23.07 Cummins Announces Phased Model Year 2027 Product Launch Plan (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 | +0.2 | +0.1 | +0.2 | 480P 18.12.26 +30 (OI 45) · 480P 16.10.26 +11 (OI 222) · 360P 17.09.27 +6 (OI 7) · 510P 20.11.26 +5 (OI 524) |
| 02.10 | +0.1 | +0.1 | +0.3 | 490P 20.11.26 +34 (OI 127) · 480P 20.11.26 +24 (OI 49) · 520P 16.10.26 +11 (OI 96) · 450P 17.06.27 +7 (OI 11) |
| 05.10 | −0.0 | −0.0 | +0.3 | 510P 16.10.26 +17 (OI 126) · 500P 20.11.26 +13 (OI 61) · 540P 20.11.26 +12 (OI 16) · 480P 16.10.26 +9 (OI 231) |
| 06.10 | −0.0 | +1.9 | +0.3 | 510P 20.11.26 +22 (OI 530) · 530P 20.11.26 +22 (OI 527) · 500P 18.12.26 +10 (OI 179) · 470P 18.12.26 +6 (OI 28) |
| 07.10 | +1.0 | −0.0 | +1.3 | 460P 18.12.26 +25 (OI 90) · 700P 17.09.27 +24 (OI 24) · 690P 17.09.27 +24 (OI 24) · 420P 18.12.26 +21 (OI 46) |
| 08.10 | +0.4 | +0.4 | +1.7 | 690P 17.09.27 +24 (OI 48) · 490P 19.03.27 +12 (OI 23) · 520P 16.10.26 +7 (OI 93) · 510P 20.11.26 +5 (OI 535) |
| 09.10 | −0.0 | +0.1 | +1.7 | ; |
| 12.10 | +0.3 | +0.6 | +2.0 | ; |
| 13.10 | +0.4 | −0.0 | +2.4 | 660P 17.09.27 +25 (OI 25) · 530P 20.11.26 +11 (OI 567) · 390P 17.09.27 +11 (OI 15) · 510P 20.11.26 +9 (OI 547) |
| 14.10 | +0.1 | +0.1 | +2.5 | 500P 18.12.26 +232 (OI 553) · 480P 16.10.26 +54 (OI 250) · 520P 16.10.26 +44 (OI 134) · 510P 18.12.26 +3 (OI 27) |
| 15.10 | −0.1 | +0.1 | +2.4 | 520P 18.12.26 +30 (OI 83) · 520P 20.11.26 +26 (OI 59) · 500P 16.10.26 +11 (OI 297) · 410P 19.03.27 +5 (OI 27) |
| 16.10 | +0.3 | +1.0 | +2.7 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 04.08 | 560P 21.08.26 | +464 (encours 495) | 99 % | 302 k$ | 11.9 % | 17 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 2 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 73 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 74 % du flux en multi-jambes | 0 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.7 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 5.3 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 5 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−0 %) : delta 0.47 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (24.95 $ de valeur temps). Échéance dans 35 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 10 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 557.90 | 6.15 | −75 % |
| titre +0 % → 531.33 | 15.24 | −39 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 515.39 | 23.84 | −4 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 504.76 | 30.92 | +24 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 488.82 | 43.33 | +74 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 478.20 | 52.55 | +111 % |
proche de la monnaie (+2 %) : delta 0.94 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.00 $ de valeur temps). Échéance dans 0 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une baisse de 1 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 557.90 | 13.33 | +70 % |
| titre +0 % → 531.33 | 25.19 | +221 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 515.39 | 34.89 | +344 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 504.76 | 42.39 | +439 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 488.82 | 55.02 | +600 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 478.20 | 64.19 | +717 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 530P · 20.11.26 | visé par les baleines | 23.80 / 27.50 | 2'565 $ | 572 | 35 j | titre −10 % |
| 530P · 18.12.26 | échéance suivante | 28.90 / 32.40 | 3'065 $ | 38 | 63 j | titre −12 % |
| 530P · 19.03.27 | trois mois plus loin | 43.10 / 47.00 | 4'505 $ | 34 | 154 j | titre −18 % |
| 540P · 20.11.26 | près de la monnaie, même échéance | 29.10 / 31.90 | 3'050 $ | 24 | 35 j | titre −10 % |
| 500P · 20.11.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 11.10 / 14.70 | 1'290 $ | 251 | 35 j | titre −10 % |
Le contrat de la maison : 530P 20.11.26 (visé par les baleines) ; 25.65 la prime, il faut 10 % sur le titre pour doubler. C'est aussi celui des baleines.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 500P 20.11.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | ; | 500 20.11.26 (+192 · 39% à l'ask · 0.29 M$) |
| calls | 530 20.11.26 (+225 · 99% à l'ask · 0.62 M$) | ; |
Lecture : elles achètent des calls courts vers 530 : pari de hausse rapide ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 17.09, 5,3 M$ nets de puts à 8,4 écarts-type de ses habitudes, cours 545,00 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre A ; recharge le lendemain +0,1 M$ contre 1,3 requis : non.
Depuis. 22 séance(s) : titre 545,00 → 531,33 (−2,5 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +2,9 M$ ; les dernières séances : 09.10 0,0, 12.10 +0,3, 13.10 +0,4, 14.10 +0,1, 15.10 −0,1, 16.10 +0,3. ⚓ les baleines tiennent : 1 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 2 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée > 4 sem. (droite à 618,3 $, écart −14,1 %, depuis 7 semaine(s)) ; MM50 557,7 $ ; plus haut 52 semaines 737,8 $, plus bas 507,2 $. Dans cet état, les cris de puts font 20,6 % de mouvements de 8 % contre 20,3 % au hasard (excès +0,3, n = 34).
Le catalyseur. publication de résultats le 05.11 (dans 20 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. SURVEILLER : calibre A par la recharge en argent des baleines (+16 points des deux côtés), mais fenêtre d'entrée close : J+22, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; les baleines tiennent : on garde le dossier au tableau, on entre seulement sur un nouveau cri ou une confirmation du soir ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (660P 18.09) expire 1 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 14,3 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic recharge 2.9 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 42,3 % contre 26,3 % au hasard ; facteurs : recharge 2.9 M$ (+16 pts, n = 246) ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. une entrée tardive à J+4 sur la tenue (puts avec recharge : ×0,94 sur 23 lignes, la seule poche positive).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 05.11.2026 : mouvement attendu ±45.21 $. Réactions passées (lendemain) : −2.0 %, +2.8 %, −10.7 %, +2.4 %, +3.2 %, +0.8 %, +4.4 %, +8.9 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 530 | 20.11.2026 | 76 | 24.95 $ | CMI NOV26 530P | CMI261120P00530000 |
| 540 | 16.10.2026 | 37 | 7.86 $ | CMI OCT26 540P | CMI261016P00540000 |
| 530 | 16.10.2026 | 35 | 0.30 $ | CMI OCT26 530P | CMI261016P00530000 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 530 · échéance 20.11.2026 : payé 24.95 $ (IV 42 %, thêta −0.37) CMI261120P00530000
Chez Swissquote : ouvrir CMI → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 530 → Put. Libellé affiché chez eux : CMI NOV26 530P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 486 $ | 44.87 $ | ×1.8 |
| gros choc (2x attendu) | 441 $ | 88.32 $ | ×3.5 |
| cours inchangé | 531 $ | 13.45 $ | ×0.5 |
| surprise contraire | 577 $ | 1.91 $ | ×0.1 |
put 540 · échéance 16.10.2026 ; payé 7.86 $ (IV 306 %, thêta −0.14) CMI261016P00540000
Chez Swissquote : ouvrir CMI → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 540 → Put. Libellé affiché chez eux : CMI OCT26 540P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 486 $ | 53.88 $ | ×6.9 |
| gros choc (2x attendu) | 441 $ | 99.09 $ | ×12.6 |
| cours inchangé | 531 $ | 8.67 $ | ×1.1 |
| surprise contraire | 577 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.