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BTI · British American Tobacco Plc : l'autopsie du suspect

Flux de puts à 0 écarts-type de ses habitudes le 15.10.2026 : nets en une séance. Cours 58.00 $ (fourchette 52 semaines 53 à 67).

La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.

🕵️ L'empreinte de l'initié

Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.

💬 La discussion des contratsce que chaque contrat visé est, ce qu'il rapporte selon le mouvement du titre, et ce que son choix révèle :

🧾 En clairBTI 55P 19.03.27 : le pari directionnel classique. le put vaut 2.25, delta 0.33, encours 567. Hors de la monnaie de 5 %, à 155 jours de l'échéance : il vit du mouvement et meurt du temps. Discrétion 100 % : un bloc négocié d'un coup, sans balayage, la marque d'un professionnel qui ne veut pas être vu. Depuis l'alerte, 3,8 M$ sont ressortis du pari : ils sortent. Verdict du juge commun : NE PAS ENTRER (cri mécanique : une fois retirés les contrats très dans la monnaie échangés au parquet ou en multi-jambes, il ne reste que 0,0 M$ net sur 1,8 brut (étude 27) ; il n'y a pas de pari ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (70P 18.09) expire 15 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 5,5 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance ; règle de la maison du 15.10.2026)).

BTI 55P 19.03.27cote 2.25 · IV 27 % · OI 567 · titre 58.00
proche de la monnaie (−5 %) : delta 0.33 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (2.25 $ de valeur temps). Échéance dans 155 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 13 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).

scénario	prime ≈	résultat
titre +5 % (contre le pari) → 60.90	0.44	−80 %
titre +0 % → 58.00	1.00	−56 %
titre −3 % (dans le sens du pari) → 56.26	1.54	−32 %
titre −5 % (dans le sens du pari) → 55.10	2.00	−11 %
titre −8 % (dans le sens du pari) → 53.36	2.87	+28 %
titre −10 % (dans le sens du pari) → 52.20	3.57	+59 %

Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.

🎯 Quel contrat prendre ?le contrat visé, comparé aux échéances plus longues et au strike proche de la monnaie :

contrat	rôle	bid / ask	coût / contrat	encours	durée	pour doubler
55P · 19.03.27	visé par les baleines	1.85 / 2.35	210 $	567	155 j	titre −12 %
55P · 17.06.27	échéance suivante	2.95 / 3.40	318 $	288	245 j	titre −14 %
55P · 16.07.27	trois mois plus loin	3.20 / 3.80	350 $	422	274 j	titre −18 %

Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.

Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.

🧭 Ce que disent les encours par côtésix dernières séances, strike par strike : ce que les baleines achètent (encours neuf à l'ask) et ce qu'elles vendent (au bid).

genre	achetés	vendus
puts		50 16.07.27 (+180 · 0% à l'ask · 0.06 M$)
calls	55 20.11.26 (+1'027 · 99% à l'ask · 0.20 M$) 75 17.12.27 (+254 · 100% à l'ask · 0.03 M$)	55 21.01.28 (+476 · 21% à l'ask · 0.32 M$) 55 16.10.26 (+356 · 1% à l'ask · 0.08 M$)

Lecture : un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.

Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).

Ce que les baleines ont acheté

heure	strike	échéance	prime	vol/OI	libellé Swissquote
16:09 UTC	55	19.03.2027	32 k$	0.25	BTI MAR27 55P

⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.

La structure du momentum

Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.

structure BTI — En haut le cours hebdomadaire ; en bas le momentum (écart à la moyenne de 3 semaines). Plancher en rouge, verrou en tirets or : quand ils existent : leur absence est dite sur le graphe.

Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.