BTG : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 5.7 écarts-type de ses habitudes le 25.09.2026 ; 1.6 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (16.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 5.31 $ (fourchette 52 semaines 4 à 6).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : une couverture : contrats en multi-jambes ou au parquet, dans la monnaie ou à échéance lointaine, la structure d'un porteur. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 72 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 52 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (100 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 25.09.2026 ; naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 1.6 M$ nets à 6σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 0,3 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 1,6 M$) ; 18 % de la mise est ressortie ; sous le seuil de rétrogradation (50 %), mais sous surveillance.
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 04.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : headquartered in vancouver, canada, b2gold corp. is one of the fastest growing intermediate gold producers in the world. since its inception in 2007, ... (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 01.10 | +0.3 | +0.0 | +0.3 | 4.5C 15.01.27 +599 (OI 18921) · 4C 15.01.27 +286 (OI 16694) · 4.5C 21.01.28 +231 (OI 11056) · 1C 02.10.26 +137 (OI 151) |
| 02.10 | +0.1 | −0.0 | +0.4 | 5C 23.10.26 +1200 (OI 1277) · 10C 21.01.28 +234 (OI 68112) · 3C 21.01.28 +194 (OI 4211) · 5C 20.11.26 +170 (OI 17266) |
| 05.10 | −0.3 | +0.0 | +0.1 | 4.5C 15.01.27 +2937 (OI 21973) · 5.5C 13.11.26 +959 (OI 959) · 5C 15.01.27 +248 (OI 39078) · 10C 15.01.27 +191 (OI 14205) |
| 06.10 | −0.1 | +0.0 | +0.0 | 6C 15.01.27 +408 (OI 8673) · 7C 16.04.27 +145 (OI 1580) · 10C 19.01.29 +140 (OI 670) · 10C 16.04.27 +104 (OI 364) |
| 07.10 | −0.2 | +0.1 | −0.2 | 4.5C 15.01.27 +584 (OI 22562) · 5C 21.01.28 +465 (OI 23600) · 6.5C 13.11.26 +301 (OI 301) · 10C 21.01.28 +296 (OI 68174) |
| 08.10 | −0.1 | +0.0 | −0.3 | 5C 16.04.27 +200 (OI 1568) · 4C 15.01.27 +200 (OI 16814) · 7C 16.04.27 +200 (OI 1894) · 10C 21.01.28 +141 (OI 68315) |
| 09.10 | +0.2 | −0.0 | −0.1 | 5.5C 30.10.26 +571 (OI 1366) · 5.5C 20.11.26 +450 (OI 5344) · 7.5C 21.01.28 +239 (OI 46755) · 6C 20.11.26 +200 (OI 5180) |
| 12.10 | −0.0 | +0.0 | −0.1 | ; |
| 13.10 | +0.0 | −0.3 | −0.1 | 10C 15.01.27 +200 (OI 14320) · 1C 21.01.28 +92 (OI 242) · 3C 20.11.26 +60 (OI 340) · 9C 15.01.27 +21 (OI 2743) |
| 14.10 | −0.0 | −0.0 | −0.1 | 10C 21.01.28 +851 (OI 69330) · 5.5C 21.01.28 +457 (OI 11909) · 4C 15.01.27 +443 (OI 17219) · 5.5C 15.01.27 +306 (OI 36169) |
| 15.10 | −0.1 | −0.0 | −0.2 | 10C 21.01.28 +1096 (OI 70426) · 7.5C 21.01.28 +186 (OI 47128) · 5C 30.10.26 +83 (OI 494) · 5.5C 21.01.28 +66 (OI 11975) |
| 16.10 | −0.1 | −0.0 | −0.3 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 03.03 | 6C 02.04.26 | +5095 (encours 5362) | 98 % | 151 k$ | 9.3 % | 30 j |
| 03.03 | 6C 17.04.26 | +2017 (encours 2017) | 99 % | 67 k$ | 9.3 % | 45 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : calls 45,7 % de raison contre 18,1 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 94, étude 36 quater) ; le sens est lisible.
| cohérence : l'argent sur 1 strike(s)/échéance(s) | 0 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 84 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 2 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 2.3 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 1.6 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 14 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
dans la monnaie de 6 % : delta 1.00, valeur temps 0.01 $ sur 0.32 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 0 j : celui qui l'achète sait quand ; événement imminent ou fuite. Pour doubler, il faut une hausse de 1 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 5.04 | 2.28 | +611 % |
| titre +0 % → 5.31 | 2.47 | +672 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 5.47 | 2.59 | +709 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 5.58 | 2.67 | +734 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 5.73 | 2.79 | +772 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 5.84 | 2.87 | +797 % |
dans la monnaie de 6 % : delta 0.66, valeur temps 0.19 $ sur 0.50 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 35 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une hausse de 13 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 5.04 | 0.21 | −58 % |
| titre +0 % → 5.31 | 0.39 | −22 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 5.47 | 0.52 | +4 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 5.58 | 0.61 | +22 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 5.73 | 0.76 | +52 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 5.84 | 0.86 | +72 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5C · 16.10.26 | visé par les baleines | 0.25 / 0.40 | 32 $ | 5'937 | 0 j | titre +1 % |
| 5C · 20.11.26 | échéance suivante | 0.45 / 0.55 | 50 $ | 17'608 | 35 j | titre +13 % |
| 5C · 15.01.27 | trois mois plus loin | 0.60 / 0.75 | 68 $ | 35'000 | 91 j | titre +19 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 5 16.04.27 (+1'000 · 100% à l'ask · 0.07 M$) 3 19.01.29 (+600 · 79% à l'ask · 0.02 M$) 5 15.01.27 (+225 · 95% à l'ask · 0.01 M$) 5 16.10.26 (+352 · 67% à l'ask · 0.00 M$) | 6 27.11.26 (+1'950 · 0% à l'ask · 0.19 M$) 6 20.11.26 (+749 · 0% à l'ask · 0.07 M$) 5 19.01.29 (+255 · 0% à l'ask · 0.03 M$) 5 20.11.26 (+534 · 11% à l'ask · 0.02 M$) |
| calls | 7.5 21.01.28 (+587 · 62% à l'ask · 0.11 M$) 5.5 21.01.28 (+457 · 71% à l'ask · 0.10 M$) 4 15.01.27 (+643 · 74% à l'ask · 0.09 M$ · dans la monnaie' mécanique) 4.5 15.01.27 (+879 · 75% à l'ask · 0.09 M$) | 5 21.01.28 (+672 · 13% à l'ask · 0.13 M$) 7 19.01.29 (+237 · 24% à l'ask · 0.03 M$) 5 20.11.26 (+273 · 18% à l'ask · 0.02 M$) 5.5 30.10.26 (+1'007 · 2% à l'ask · 0.01 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 6 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles achètent des calls 7.5 à 15 mois : elles voient le titre au-dessus de 7.5 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 25.09, 1,6 M$ nets de calls à 5,7 écarts-type de ses habitudes, cours 5,48 $ ; forme : couverture (multi-jambes, parquet, dans la monnaie ou lointaine) ; calibre C ; recharge le lendemain +0,1 M$ contre 0,5 requis : non.
Depuis. 16 séance(s) : titre 5,48 → 5,30 (−3,3 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −0,3 M$ ; les dernières séances : 09.10 +0,2, 12.10 0,0, 13.10 0,0, 14.10 0,0, 15.10 −0,1, 16.10 −0,1. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). résistance hebdomadaire sans droite ; MM50 5,3 $ ; plus haut 52 semaines 6,3 $, plus bas 3,6 $. Dans cet état, les cris de calls font 29,2 % de mouvements de 8 % contre 31,0 % au hasard (excès −1,7, n = 356).
Le catalyseur. publication de résultats le 04.11 (dans 19 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 100 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (25.09) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine ; jambe longue : encours du lendemain pas encore lu ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (0.5C 25.09) expire 0 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; tendance : titre à 11,3 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic le cri seul, sans facteur : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 35,6 % contre 32,4 % au hasard ; aucun facteur mesuré ; freins : roll ou fermeture : 52 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire) ; call sans recharge ni 10 M$ (−1 pts, n = 1129).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 0,5 M$ nets de calls en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier ; en calls, la cassure de la résistance mûrie au-delà de quatre semaines avec un cri B (mesuré : excès +19,3, option ×1,17, n = 31).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 04.11.2026 : mouvement attendu ±0.42 $. Réactions passées (lendemain) : +23.0 %, +10.5 %, −4.8 %, −5.7 %, −6.5 %, −2.3 %, +5.6 %, −4.1 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 16.10.2026 | 3799 | 0.32 $ | BTG OCT26 5C | BTG261016C00005000 |
| 5 | 20.11.2026 | 2474 | 0.50 $ | BTG NOV26 5C | BTG261120C00005000 |
| 5.5 | 20.11.2026 | 1109 | 0.25 $ | BTG NOV26 5.5C | BTG261120C00005500 |
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre ; ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
call 5 · échéance 16.10.2026 : payé 0.32 $ (IV 3788 %, thêta −0.00) BTG261016C00005000
Chez Swissquote : ouvrir BTG → onglet Options → échéance 16.10.26 → strike 5 → Call. Libellé affiché chez eux : BTG OCT26 5C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 6 $ | 0.73 $ | ×2.3 |
| gros choc (2x attendu) | 6 $ | 1.15 $ | ×3.6 |
| cours inchangé | 5 $ | 0.31 $ | ×1.0 |
| surprise contraire | 5 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
call 5 · échéance 20.11.2026 ; payé 0.50 $ (IV 49 %, thêta −0.00) BTG261120C00005000
Chez Swissquote : ouvrir BTG → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 5 → Call. Libellé affiché chez eux : BTG NOV26 5C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 6 $ | 0.74 $ | ×1.5 |
| gros choc (2x attendu) | 6 $ | 1.16 $ | ×2.3 |
| cours inchangé | 5 $ | 0.36 $ | ×0.7 |
| surprise contraire | 5 $ | 0.09 $ | ×0.2 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 16.10.2026.