B : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de calls à 6.8 écarts-type de ses habitudes le 22.09.2026 : 7.8 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (15.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 40.55 $ (fourchette 52 semaines 35 à 51).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Mesuré : en calls, aucun excès (−1,8 point, n = 368), plafond C. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 100 %part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 22.09.2026naissance du dossier : pari à la HAUSSE, 7.8 M$ nets à 7σ des habitudes. Entré au tableau le 25.09.2026, après coup : ce n'est pas une détection du jour, le cri a été repêché.
- Depuis l'alerte : 5,4 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 7,8 M$) : les baleines rechargentaudit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Encours du contrat-cible : 12435 → 12417 contrats (−0 %).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corréléce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 09.11.2026le catalyseur daté que les baleines attendent · 01.10 Total money market funds fell $ 45.45 B to $7.89t for the week ended september 30th · ICI · 01.10 Paramount Skydance announces $41.4B, €885M notes offerings and $8.5B, €850M Term Loan B pricing
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 15.01.2027le pari se juge avant elle.
| jour | calls nets | puts nets | cumul | contrats calls réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 30.09 | −0.6 | −0.2 | −0.6 | 44C 20.11.26 +4583 (OI 4899) · 46C 15.01.27 +686 (OI 1321) · 43C 02.10.26 +591 (OI 5009) · 42C 20.11.26 +572 (OI 712) |
| 01.10 | +1.6 | −1.4 | +1.0 | 45C 15.01.27 +1986 (OI 8839) · 43C 30.10.26 +1209 (OI 1712) · 35C 15.12.28 +1127 (OI 4492) · 39.5C 02.10.26 +173 (OI 371) |
| 02.10 | −0.1 | +0.2 | +0.9 | 50C 19.03.27 +4962 (OI 6802) · 43.5C 16.10.26 +218 (OI 245) · 38C 09.10.26 +204 (OI 252) · 49C 18.12.26 +171 (OI 506) |
| 05.10 | +0.5 | −0.1 | +1.4 | 70C 19.03.27 +1605 (OI 2083) · 42C 09.10.26 +1599 (OI 2142) · 45C 16.10.26 +1453 (OI 5752) · 43C 16.10.26 +531 (OI 2630) |
| 06.10 | +0.7 | −1.0 | +2.1 | 50C 15.01.27 +2896 (OI 13141) · 65C 18.12.26 +1292 (OI 6222) · 41.5C 09.10.26 +803 (OI 1015) · 55C 15.12.28 +750 (OI 2754) |
| 07.10 | −0.1 | +0.2 | +2.0 | 70C 19.03.27 +602 (OI 2681) · 40C 23.10.26 +178 (OI 344) · 42C 16.10.26 +104 (OI 2098) · 47C 30.10.26 +81 (OI 140) |
| 08.10 | +0.1 | −0.2 | +2.1 | 42C 16.10.26 +1065 (OI 3163) · 42C 13.11.26 +381 (OI 387) · 41C 16.10.26 +276 (OI 1773) · 39.5C 09.10.26 +239 (OI 382) |
| 09.10 | +0.1 | +0.2 | +2.2 | 41C 13.11.26 +599 (OI 625) · 40C 19.03.27 +590 (OI 1171) · 45C 23.10.26 +371 (OI 679) · 42C 13.11.26 +271 (OI 658) |
| 12.10 | −0.6 | −0.1 | +1.6 | |
| 13.10 | −0.2 | +0.1 | +1.4 | 65C 17.09.27 +488 (OI 489) · 51C 30.10.26 +434 (OI 437) · 40C 21.01.28 +326 (OI 2021) · 42C 23.10.26 +205 (OI 418) |
| 14.10 | −0.1 | +0.4 | +1.3 | 48C 15.01.27 +390 (OI 901) · 60C 17.09.27 +253 (OI 476) · 39C 18.12.26 +248 (OI 690) · 40C 21.01.28 +201 (OI 2222) |
| 15.10 | −0.1 | +0.0 | +1.2 | OI du jour lisible demain matin |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé : c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
| cohérence : l'argent sur 6 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 57 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 6 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 1.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 7.8 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 1 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 26 % : delta 0.09 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 92 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une hausse de 21 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 38.52 | 0.00 | −99 % |
| titre +0 % → 40.55 | 0.01 | −95 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 41.77 | 0.03 | −90 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 42.58 | 0.05 | −84 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 43.79 | 0.09 | −71 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 44.61 | 0.12 | −58 % |
hors de la monnaie de 19 % : delta 0.26 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 155 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une hausse de 23 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre −5 % (contre le pari) → 38.52 | 0.14 | −90 % |
| titre +0 % → 40.55 | 0.31 | −79 % |
| titre +3 % (dans le sens du pari) → 41.77 | 0.47 | −69 % |
| titre +5 % (dans le sens du pari) → 42.58 | 0.61 | −60 % |
| titre +8 % (dans le sens du pari) → 43.79 | 0.86 | −43 % |
| titre +10 % (dans le sens du pari) → 44.61 | 1.06 | −30 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 55C · 15.01.27 | visé par les baleines | 0.24 / 0.42 | 33 $ | 12'417 | 92 j | titre +21 % |
| 55C · 19.03.27 | échéance suivante | 0.71 / 1.00 | 86 $ | 1'188 | 155 j | titre +25 % |
| 55C · 17.06.27 | trois mois plus loin | 1.43 / 1.81 | 162 $ | 1'174 | 245 j | titre +29 % |
| 41C · 15.01.27 | près de la monnaie, même échéance | 2.86 / 3.30 | 308 $ | 119 | 92 j | titre +16 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) : le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 46.5 16.10.26 (+332 · 100% à l'ask · 0.19 M$) 40 17.06.27 (+350 · 100% à l'ask · 0.16 M$) 39 18.12.26 (+482 · 65% à l'ask · 0.16 M$) 25 15.12.28 (+619 · 68% à l'ask · 0.14 M$) | 40 15.12.28 (+750 · 0% à l'ask · 0.59 M$) 40 19.03.27 (+1'000 · 16% à l'ask · 0.41 M$) 40 19.01.29 (+215 · 3% à l'ask · 0.19 M$) 41 13.11.26 (+788 · 0% à l'ask · 0.16 M$) |
| calls | 55 15.12.28 (+750 · 100% à l'ask · 0.53 M$) 40 19.03.27 (+590 · 84% à l'ask · 0.37 M$) 80 21.01.28 (+736 · 82% à l'ask · 0.15 M$) 41.5 09.10.26 (+803 · 98% à l'ask · 0.03 M$) | 50 15.01.27 (+2'896 · 15% à l'ask · 0.40 M$) 40 21.01.28 (+326 · 0% à l'ask · 0.34 M$) 35 15.12.28 (+231 · 0% à l'ask · 0.30 M$) 41 13.11.26 (+599 · 0% à l'ask · 0.13 M$) |
Lecture : elles vendent des puts jusqu'à 43 : elles ne croient pas à l'effondrement sous ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 41 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 55 à 26 mois : elles voient le titre au-dessus de 55 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Le cri. 22.09, 7,8 M$ nets de calls à 6,8 écarts-type de ses habitudes, cours 43,88 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain +1,6 M$ contre 2,0 requis : non.
Le contrat visé. 55C 15.01.27 : encours 12435 à l'alerte → 12417 aujourd'hui, pas construit ; encours neuf sur cinq séances : 21,4 M$ à l'ask contre 9,5 au bid ; prime 1,46 $ à l'alerte, au mieux ×1,00.
Depuis. 18 séance(s) : titre 43,88 → 40,50 (−7,7 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +5,4 M$ ; les dernières séances : 08.10 +0,1, 09.10 +0,1, 12.10 −0,6, 13.10 −0,2, 14.10 −0,1, 15.10 −0,1. ni tenue ni lâché : 0 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 1 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat
La tendance (étude 41). résistance hebdomadaire intacte (droite à 48,5 $, écart −16,4 %) ; MM50 42,9 $ ; plus haut 52 semaines 51,3 $, plus bas 34,0 $. Dans cet état, les cris de calls font 38,2 % de mouvements de 8 % contre 23,3 % au hasard (excès +14,9, n = 110).
Le catalyseur. publication de résultats le 09.11 (dans 25 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : calibre C : un call sans recharge vaut le hasard, mesuré sur 1'129 cris (+30 % contre 31 %) ; le cri est fait de petits contrats, sans un seul contrat de 100 k$ au crible : la foule (−1,8 point sur 368 cris, +1,9 même avec la recharge) ; tendance : titre à 5,6 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance ; règle de la maison du 15.10.2026). Pronostic recharge 5.4 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 53,2 % contre 37,2 % au hasard ; facteurs : recharge 5.4 M$ (+16 pts, n = 385) ; freins : cri fait de petits contrats, aucun ≥ 100 k$ au crible : la foule (étude 38) (−2 pts, n = 368).
Ce qui changerait l'avis. un retour des baleines : 2,0 M$ nets de calls en une séance (la recharge), ou une signature d'initié hors calendrier ; en calls, la cassure de la résistance mûrie au-delà de quatre semaines avec un cri B (mesuré : excès +19,3, option ×1,17, n = 31).
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 19:47 UTC | 50 | 19.03.2027 | 15 k$ | 0.02 | B MAR27 50C |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du moisla mensuelle, celle des baleines : et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 09.11.2026mouvement attendu ±3.16 $. Réactions passées (lendemain) : −6.4 %, +9.0 %, −7.2 %, +5.2 %, −2.5 %, +0.4 %, −2.4 %, −4.0 %.
La structure du momentum
Momentum hebdomadaire à −2.0 % ; plancher à −6.8 %. État : intactle flux des baleines et la structure vont dans le même sens : c'est la convergence qui fait passer une alerte au rouge.
call 55 · échéance 15.01.2027 : payé 0.30 $ (IV 41 %, thêta −0.01) B270115C00055000
Chez Swissquote : ouvrir B → onglet Options → échéance 15.01.27 → strike 55 → Call. Libellé affiché chez eux : B JAN27 55C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 44 $ | 0.22 $ | ×0.7 |
| gros choc (2x attendu) | 47 $ | 0.60 $ | ×2.0 |
| cours inchangé | 41 $ | 0.06 $ | ×0.2 |
| surprise contraire | 37 $ | 0.01 $ | ×0.0 |
call 50 · échéance 19.03.2027 : payé 1.51 $ (IV 39 %, thêta −0.01) B270319C00050000
Chez Swissquote : ouvrir B → onglet Options → échéance 19.03.27 → strike 50 → Call. Libellé affiché chez eux : B MAR27 50C
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 44 $ | 1.68 $ | ×1.1 |
| gros choc (2x attendu) | 47 $ | 2.89 $ | ×1.9 |
| cours inchangé | 41 $ | 0.87 $ | ×0.6 |
| surprise contraire | 37 $ | 0.38 $ | ×0.3 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous : jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 15.10.2026.